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项目融资与项目风险管理(案例分析)--第1页

要：按照传统融资方式贷款人把资金贷给借款人,

然后由借款人把借来的资金投资于兴建的某个项目,偿还债款的义务由借款人承担,贷款人

所看重的是借款人的信用、经营情况、资本结构、资产负债程度等,而不是他所经营的项目

的成败,因为借款人尚有其它资产可供还债之用，传统融资最终要体现在公司资产负债表中。

关键词：传统融资资本结构资产负债程度

案例分析

案例：北京某自来水公司项目

案例背景：

北京某自来水公司已拥有A、B两个自来水厂，还将增建C厂。

现有三种筹资方案：

第一，项目资金贷自建设银行，年利息率5.8%，贷款及未来收

益计入自来水公司的资产负债表及损益表中。建成后可以用A、B、C

三个厂的收益偿还贷款。如果项目失败，该公司将把原来的A、B两

个自来水厂的收益作为赔偿的担保。

第二，项目资金贷自世界银行，年利息率6.3%，用于偿债的资

金仅限于C厂建成后的水费和其他收入。贷款及未来收益不计入自来

水公司的资产负债表及损益表中。如果项目失败，贷款方只能从清理

新项目C厂的资产中收回贷款的补偿，不能从别的资金来源，包括

A,B两个自来水厂的收入索取补偿。

第三，项目资金贷自世界银行，年利息率6.3%，用于偿债的资

金仅限于C厂建成后的水费和其他收入。贷款及未来收益不计入自来

水公司的资产负债表及损益表中。如果项目失败，贷款方除从清理新

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厂的资产中收回贷款的补偿外，差额部分由政府指定的担保部

门担保。

问题

（1）试分析上述三种情况各属于哪一种融资方式？

（2）试说明三种融资方式的特征。

（3）试分析不同融资方式相对于融资主体的优缺点。

第一题解答:

第一种融资方式属于传统融资，按照传统融资方式,贷款人把资

金贷给借款人,然后由借款人把借来的资金投资于兴建的某个项目,

偿还债款的义务由借款人承担,贷款人所看重的是借款人的信用、经

营情况、资本结构、资产负债程度等,而不是他所经营的项目的成败,

因为借款人尚有其它资产可供还债之用，传统融资最终要体现在公司

资产负债表中。

第二种方式和第三种方式都属于项目融资，项目融资是指贷款人

向特定的工程项目提供贷款协议融资，对于该项目所产生的现金流量

享有偿债请求权，并以该项目资产作为附属担保的融资类型。它是一

种以项目的未来收益和资产作为偿还贷款的资金来源和安全保障的

融资方式。项目融资又分为无追索权的项目融资和有追索权的项目融

资。无追索的项目融资也称为纯粹的项目融资，在这种融资方式下，

贷款的还本付息完全依靠项目的经营效益。同时，贷款银行为保障自

身的利益必须从该项目拥有的资产取得物权担保。如果该项目由于种

种原因未能建成或经营失败，其资产或受益不足以清偿全部的贷款

时，贷款银行无权向该项目的主办人追索。第二种方式就属于无追索

权的项目融资。有追索权的项目融资指除了以贷款项目的经营收益作

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贷款银行还要求有项目实体以外的第

三方提供担保。贷款行有权向第三方担保人追索。但担保人承担债务

的责任，以他们各自提供的担保金额为限，所以称为有限追索权的项

目融资。第三种融资方式就是有限追索