交运耐心资本报告：ROE视角，发掘高回报率公司.pdfVIP

证券研究报告

行业报告|行业专题研究2024年09月25日

交通运输

ROE视角，发掘高回报率公司

——交运耐心资本报告

作者：

分析师陈金海SAC执业证书编号：S1110521060001

行业评级：强于大市（维持评级）

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明上次评级：强于大市1

摘要

⚫做耐心资本，看长期机会

交运多数板块的股价和估值都在历史低位，部分航空、快递、跨境物流公司的ROE和预期

投资回报率较高，适合耐心资本做长期投资。一旦经济回暖或股市回升，市场风格可能从

红利转向白马，高ROE、盈利较快增长的行业龙头公司有望迎来“戴维斯双击”。

⚫航空：春秋航空、吉祥航空

航空需求增速或将高于GDP，春秋航空和吉祥航空的收入增速更快，ROE有望到15%以上。

⚫快递：中通快递、圆通速递

零售线上化推动快递单量高增长，中通快递和圆通速递的ROE有望在15%左右，且较稳定。

⚫跨境物流：嘉友国际、苏美达

企业出海带动跨境物流高增长，嘉友国际和苏美达的盈利增速快，ROE有望到15%以上。

风险提示：全球经济增速下行，燃油价格大幅上升，价格竞争加剧

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2

1.1部分交运公司预期回报率较高

⚫根据ROE中枢、PB水平，部分交运公司的预期投资回报率较高。

市值PE-ROE(扣除/加权)Wind一致预期ROE预期年化预期必要的

证券代码证券简称PB

亿元TTM20232024H12024E2025E2026E回报率股息率净利润增速

601021.SH春秋航空4843.01715%8%17%17%18%13.8%2%12%

603885.SH吉祥航空2262.7198%6%16%19%20%16.1%1%15%

2057.HK中通快递14042.11515%7%15%16%16%12.4%3%9%

600233.SH圆通速递5371.81413%6%14%14%14%11.9%2%9%

603871.SH嘉友国际1863.51423%14%25%26%25%19.4%2%17%

600710.SH苏美达1081.51013%7%15%15%15%12.8%4%9%

1308.HK海丰国际5193.21224%17%37%27%29%15.9%7%9%

603565.SH中谷物流1501.5910%4%15%16%15%10.8%9%2%

注：1.剔除运价、股价、估值分位数较高的航运公司，盈利预测偏高的大宗供应链公司等。

2.必要的净利润增速市值维持ROE水平所需要的净利润增速。

3.数据截止2024年9月23日。

资料来源：Wind，天风证券研究