德国经济的现状与趋势.pdfVIP

德国经济的现状与趋势

尽管欧盟包围在经济与政治动荡的氛围内，但是德国经济却处于

一个相对表现强劲的阶段。GDP增长正处在5年来的最快增速，同比

录得1.9%，超过市场预期的1.8%。第四季度环比上升0.4%，并且期

待经济动能能够持续至2017年第一季度的0.7%环比增幅。

强劲的经济增长提升了劳动力市场的紧张程度。3月份失业率连续

5个月处于26年来的最低值3.9%。自2006年以来，登记失业的人群

下降了50%，从5百万下降至当今的低于270万。

越来越多的德国人成为了就业大军的一部分，就业人数扩大至

4390万，这是德国统一以来的最高就业人数水平（参见下图）。

同时，德国财政状况也保持着一定的健康程度。2016年连续第三

年政府没有出现财政赤字（参见下图）。2017年第一季度联邦政府税

收收入同比上升了6.8%，超过预期的2.9%的两倍之多。这主要受益

于企业侧的强劲商业活跃度。政府预算在2016年达到了237亿欧元

的盈余，接近GDP的1%。

尽管整体趋势强劲，但是仍有通胀压力上升以及欧元区整体疲弱

的迹象有碍德国经济的表现。本文的目的在于分析在2017年剩余的时

间内，德国经济整体良好的表现是否可以持续。我们的关注点尤其放

在德国巨大的出口市场、通胀趋势、德国经济趋势与欧元区其它国家

经济趋势的背离表现以及当前德国房地产市场的走向。

德国出口部分

德国持续成为欧盟的出口引擎，2016年出口达到1.34万亿欧元，

占到了欧元区出口总额1.746万亿欧元的76%，同比上升超过0.8%。

出口是德国经济的支柱，2015年占到了GDP的47%，并达到了历史

的最高水平（参见下图）。

2016年，贸易盈余达到了历史顶峰的2529亿欧元，超越中国与

日本成为全球最大贸易盈余国家。（参加下图）

截止于2017年2月份，当前12个月贸易盈余达到2504亿欧元，

从1月份的2490亿欧元水平上进一步上升。2月份德国出口同比增长

3.1%至1023亿欧元，而进口同比增长3.7%至824亿欧元。德国的经

常性项目盈余在2016年达到了创纪录的2700亿欧元，占GDP的

8.7%，而欧元区除德国外的经常性项目盈余仅占到了GDP的3.4%。

德国出口的65.6%是销往欧洲各国，主要集中在工程、机械以及化学

品行业。

尽管欧元区经济的疲弱可能对德国出口增长形成制约，但是随着

欧元的贬值，新兴市场与其它非欧洲国家越来越成为德国出口增长的

引擎。德国对中国的出口从2007年的400亿美元上升至2015年的超

过1000亿美元。从进出口总值上看，2015年，中国超越美国成为了

德国的最大贸易伙伴。此外，德国贸易盈余的44%来自于对美国以及

英国的贸易。新兴市场强劲的商业信心也给德国出口带来希望。（参

见下图）

德国商业侧的强劲表现受到来自国内以及国外的推动。德国IFO

商业景气度指数在3月份到达了2011年6月份以来的最高水平112.3，

数据超过了经济学家预测的111.1。（参见下图）

请点击此处输入图片描

德国房地产市场

在经历了将近20年的不景气之后，德国房地产市场在过往的5年

表现强劲。在1990年德国统一之后，新的房地产税收政策导致了住房

建设的大幅上升，最终产生严重供过于求的局面，尤其是在柏林。这

样的结果让房价长期低迷，1994年形成的房地产价格高位最终于

2011年被超越。（参见下图）

请点击此处输入图片描

低利率的结果降低了按揭成本、提高了经济活力，房地产价格在

2007年大幅上涨。涨幅最大的城市为慕尼黑，2008年三季度与2016

年三季度之间翻了一倍。柏林的房地产价格也同样表现强劲。（参见

下图）

房地产价格的趋势仍然完整。全国来说，2016年上半年房地产价

格同比上涨5%，柏林地区2016年同步上涨13%。慕