教育板块2024年中报总结：板块延续复苏增长态势，K12教培景气度尤为显著.pdfVIP

证券研究报告|2024年09月27日

教育板块2024年中报总结

板块延续复苏增长态势，K12教培景气度尤为显著

行业研究·行业专题

社会服务

投资评级：优于大市（维持）

证券分析师：曾光证券分析师：钟潇证券分析师：张鲁

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报告摘要

n教育行业中报回顾：2024H1，教育板块营收同比增长35%，归母净利润同比增长30%，强劲需求加持下板块延续复苏增长态势。分子板

块看，K12教培需求尤为旺盛，收入同增42%，杠杆效应下盈利能力改善明显，归母净利润同增182%。基础学历教育同样维持强势增长，

收入同比增长56%，归母净利润同比增长79%，盈利能力同样边际改善。民办高教经营稳健，收入同增13%，响应高质量办学投入增加、

归母净利润同比降低2%。公考赛道景气度高，但受低价竞争影响及上半年事业单位考试排期影响，板块收入承压同比-10%，但积极降本

增效下归母净利润同比+141%。职业培训中行动教育大客户战略保驾护航，收入+35%，扣非后归母净利润+39%。其他就业培训服务供应

商则因宏观环境承压、企业招聘意愿下滑，经营有所承压。

n教育板块股价复盘：年初至今（2024/1/2-8/31）万得教育行业指数（886040.WI）承压回落，跌幅33%，跑输大盘30pct，系部分AI概念

炒作资金退潮及个别权重股回调所致。学历教育、K12教培质优标的仍能实现差异化超额收益，教育板块中共有7只标的实现上涨，其中

基础学历教育标的2只（成实外教育/天立国际控股），K12教培标的5只（思考乐教育/卓越教育/科德教育/学大教育/昂立教育）。

n聚焦子板块：1）K12教培：2024年以来，监管表态积极，非学科合规机构牌照审批加速，高中学科培训渐进放开。但核心素养培训（编

程、思维、科学等）与高中线下营利性牌照供给仍相对稀缺，竞争格局相对温和。板块内标的收入业绩复苏态势明显，但不同扩张策略

下收入增速、盈利能力出现分化。广深区域龙头卓越、思考乐收入增长最快，分别+68%/+59%。2季度为学大教育个性化培训业务旺季，

季内归母净利率创历史新高；2）基础学历教育：上半年度监管环境呈稳定态势，以高中为主的基础学历教育需求依旧旺盛，系高中生

适龄人数增长及民办普高仍是普通高中教学体系的重要组成部分，此外从北大本部本科新生招录结构来看多元化升学重要性愈发突出，

基础学历教育公司有望发挥更大作用。天立国际控股上半年度实现快速增长，收入同比+74%至16.5亿元，归母净利润同比+70%至2.9亿

元；3）民办高教：选营仍在推进中，民办高教上市公司营收稳健增长，盈利能力分析受办学投入增加同比下滑；4）公考：国考省考两

度验证考公热情，参培率预计边际提升，但考虑系受行业竞争加剧、机构仍需解决历史包袱等原因综合影响，上半年度上市公司收入短

期承压下滑；5）职业教育：上半年度受宏观环境影响，就业培训供应商经营短期承压。企业家培训机构行动教育收入利润增长符合预

期，维持高比例分红，亮点值得关注。

n投资建议：维持板块“优于大市”评级。2024年以来教育板块在常态化监管环境下重回有序增长，兼顾当下各赛道竞争格局以及龙头经

营趋势展望，重点推荐学大教育、天立国际控股、行动教育、新东方-S；其次建议关注豆神教育、凯文教育、昂立教育、好未来、高途

集团、粉笔、华图山鼎、中公教育、科德教育、中教控股、传智教育等。

n风险提示：风险提示：政策趋严、股东减持、核心人才流失、宏观经济承压