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红海危机为航运派发傥来之利 外贸景气增厚行业信用缓冲
2024年,红海危机为航运业派发傥来之利。分板块来看,集运航线指数短期高歌猛进,市场波动性加大,红海危机将驱使航运业吸纳创纪录的集装箱船舶交付量,美欧全年经济增速有望加快、通胀渐趋缓以及全球商品贸易回升将对2024
2024年,红海危机为航运业派发傥来之利。分板块来看,集运航线指数短期高歌猛进,市场波动性加大,红海危机将驱使航运业吸纳创纪录的集装箱船舶交付量,美欧全年经济增速有望加快、通胀渐趋缓以及全球商品贸易回升将对2024年全球集装箱运输需求贡献增量,但红海危机仍将是影响集运需求的关键变量。未来危机解除后,产能过剩供过于求的基本面或将再度上演,运价将向更低的平衡中枢靠拢;此外,贸易保护主义抬头正加速集运航线结构重构。干散货运板块,供需基本平衡,预计BDI指数将维持相对高位波动。油运板块,供给明显放缓、需求增长及市场乐观预期联袂对运价中枢形成支撑,景气周期有望延续。社会有效需求不足拖累内贸集运指数跌至历史低位,政策支持及市场调节将助力内贸航运度过低迷周期。
企业层面,2024年航运板块间分化预计仍将延续,集运指数高歌猛进将对集运船东信用质量形成积极因素;干散货运船东财务表现预计好于上年度;油运船东有望与上年度媲美;以内贸业务为核心的船东在2024年仍将承压。外贸海运景气将增厚行业信用缓冲,降低航运企业经营与财务风险。
集运航线指数短期高歌猛进,市场波动性加大,预计红海危机解除后运价将向更低的平衡中枢靠拢
短期运费暴涨往往是黑天鹅突发事件的结果,上轮集运市场超级行情源于COVID-19期间欧美等经济体自身供应链受到严重扰动,因此对中国商品的消费需求激增。而本轮景气周期肇始于2023年11月的红海危机这一黑天鹅事件,胡塞武装对商船的频繁袭击迫使班轮绕行好望角导致运力供给偏紧,引发部分港口堵塞,运价进入上涨通道,鉴于短期内运力具有刚性,运价弹性空间加大。2024年5
月,美国宣布对华进口商品加征301关税,美国进口商为避免关税政策冲击提前抢运为圣诞节补库,旺季较以往年度前置,进出口预支进一步驱动运价攀升。
截至7月末,中国出口集装箱运价指数(CCFI)较年初飙升133%,其中欧洲航线受到红海危机直接冲击而涨幅最甚,高达209%;区域冲突持续引致集运供求基本面失衡,船东通过调配运力调整供给结构,集运航线局部失衡外溢扩散至全球航线,带动运价普涨,东南亚航线涨幅亦上涨超一倍。惠誉博华认为,2024年,集运板块短期供不应求的基本面将支撑运价高位震荡;鉴于红海局势的不可预测性,市场的波动性仍高于正常水平;但若未来红海危机解除、新船持续交付,供需回归至新的平衡点,运价将向更低的中枢靠拢。
中国出口集装箱运价指数
7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000美东航线美西航线欧洲航线地中海航线东南亚航线CCFI103%
7,000
6,000
5,000
4,000
3,000
2,000
1,000
0
美东航线美西航线欧洲航线地中海航线东南亚航线
CCFI
103%
121%
110%
132%
133%
209%
2024年以来涨幅
2002-012002-112003-092004-07
2002-01
2002-11
2003-09
2004-07
2005-05
2006-03
2007-01
2007-11
2008-09
2009-07
2010-05
2011-03
2012-01
2012-11
2013-09
2014-07
2015-05
2016-03
2017-01
2017-11
2018-09
2019-07
2020-05
2021-03
2022-01
2022-11
2023-09
2024-07
相关报告
2023年航运专题报告:景气繁荣后波澜不止(2023.10)
分析师
刘濛洋CPA,FRM
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常海中
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2024年,红海危机将驱使航运业吸纳创纪录的集装箱船舶交付量,未来危机解除后产能过剩供过于求的基本
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