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证券研究报告|宏观点评

2024年09月26日

宏观点评信心比黄金重要

——9月历史性经济主题政治局会议点评

证券分析师

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张浩投资要点：

资格编号：S0120524070001

邮箱：zhanghao3＠核心观点：本次政治局会议是历史首次在9月召开的经济主题会议，有7大亮点

值得关注：一是会议要求努力完成全年增长目标。二是强调加强逆周期政策调节，

有效落实存量政策，加力推出增量政策，提高政策的有效性和针对性。三是货币政

研究助理

策重在先立后破宽信用，财政政策要加码扩围。四是促进房地产市场止跌回稳，积

戴琨极构建新发展模式。五多部门协同发力提振资本市场。六规范涉企执法，改善民企

邮箱：daikun＠营商环境。七是积极落实政策部署，强调经济大省要挑大梁。

我们认为，当前流动性及风险偏好出现明显改善，一方面美联储降息带动汇率升

相关研究

值、资本流入后，央行积极部署明确未来降息、降准、结构性货币政策工具带动总

量宽松，并推出五大稳地产政策“先立后破”促进信用扩张，另一方面央行及证监

会创设新工具提振资本市场。政策效果及基本面预期成为市场关注的焦点方向，聚

焦广义财政发力和房地产潜在风险的化解，本次政治局会议“主动作为”，回应市

场关切热点，有助于提振信心、稳定预期。我们提示，后续持续关注基本面预期及

政策效果，这是影响权益市场方向和节奏的重要变量。

债券市场方面，短期宽松环境及配置力量影响下，利率低位震荡概率较高，关注进

入Q4后外部风险释放可能冲击就业和国际收支，年底扩内需政策可能进一步加

码带动利率上行。

一、中央政治局历史性地于9月召开经济主题政治局会议。2024年，经济主题的

政治局会议于4月和7月如期召开，按往年经验，下一次经济主题会议本可能在

10月之后召开，本次可能是提前讨论后续经济议题。除发布五年规划之外，十八

大以来于9月召开经济相关政治局会议尚属首次，再考虑到即将到来的国庆节以

及刚刚“出炉”的“924新政”，可见本次9月政治局会议十分不同寻常，我们认

为这种不寻常直接指向当前预期偏弱的社会和经济现实。从整体基调上看，本次政

治局会议稿件内容不长、但内容直击当前痛点，强调“要全面客观冷静看待当前经

济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感”，这一

表述反映出当前决策层对经济问题的高度重视。

二、努力完成全年目标，聚焦有效性和针对性。增