嘉世咨询-2024白酒行业简析报告-2024.08-16正式版-WN8.ppt

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01.白酒行业进入库存周期后半段??白酒行业在发展历史上有两轮黄金期、调整期：1989-1998及2005-2012年是两轮发展黄金期，1998-2004及2012-2015年是两轮调整期。本轮的周期，正处于库存周期后半段，自2022年底放开疫情防控，2023年宴席渠道持续回补，而商务需求仍在恢复过程中，导致不同价格带的产品表现有所差异。白酒产业呈现库存周期后半段特征，库存周期后半段将引起酒企业绩的明显分化，品牌文化、产品线及营销组织体系优势，提升酒企业绩的确定性。2011年至今白酒库存周期与产业周期复盘库存807060504030200白酒板块市盈率（TTM）2012年前2012年末2013-2015年2016-2019年2020年2021年2022年2023年强周期加库存弱周期加库存弱周期去库存强周期加库存弱周期加库存强周期去库存弱周期加库存弱周期去库存数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络

02.我国白酒市场上的三大香型??白酒香型众多，目前主要有十二种香型，其中酱香型、浓香型和清香型是我国白酒市场上最主要的三大香型，形成“三香鼎立”的格局。根据酒业家、糖酒快讯相关数据看，目前浓香型白酒销量占比由原来的70%降低至50%左右，而酱香型占比由原来的10%左右增长至占比30%左右，清香型白酒的市场份额由原来销售占比12%左右增长至15%左右。白酒香型2023年酒类市场各品类市场规模（亿元）及增速（%）销售额（亿元）增速（%）白酒香型风味特征分布地点代表品牌80007000600050004000300020001000090%80%70%60%50%40%30%20%10%0%采用石窖发酵,其感官风格“微黄透明、酱香突出、幽雅细腻、较多分布于川黔交接的茅台、郎酒、习酒、国台、酱香型酒体醇厚、回味悠长、空杯留香持久”赤水河流域金沙、珍酒清香型白酒采用地缸发酵,其感官风格“无色透明、清香纯正、醇甜柔和、自然谐调、余味净爽”全国知名清香型白酒生产厂商较多分布在我国北方地区茅台、郎酒、习酒、国台、金沙、珍酒清香型浓香型浓香型白酒采用泥窖发酵,其感官风格“无色透明、窖香浓郁、绵甜醇厚、香味协调、尾净爽口”全国知名浓香型白酒生五粮液、泸州老窖、洋河、产厂商分布较广,其中剑南春、水井坊、舍得、部分分布于长江流域古井等。其他香型白酒其他香型白酒主要包括兼香型、米香型、凤香型等，其感官风格各有特点白酒/调香白酒葡萄酒洋酒啤酒露酒/果酒传统黄酒数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络

03.白酒市场整体需求疲软?2023年上半年疫情复苏后，需求端阶段性有惯性，但是进入5月份，需求端的悲观情绪快速蔓延；10月份的经济刺激也没有真正能够拉动需求，整体较为疲软，核心原因是政商务消费场景的萎缩。分场景来看：1）政商务场景（次高端及以上）：明显经济活跃度降低，政商务消费场景减少（地产是大头，上下游都有影响，还有医疗、教育、金融等）2）宴席场景：宴席端仍然保持较高需求，而且结构持续向上；剑南春、古井、郎酒等。3）大众消费（300元以下）：整体上市场反馈有降级趋势，但局部区域仍然保持升级，比如安徽、江苏。白酒消费结构变化白酒分场景需求情况经济活跃度下降，场景缩小；行业溢出效用变弱，非龙头品牌承压5%政商务宴席场景大众消费更大。18%40%45%有一定的2022年弥补，但整体上还是本身需求强劲，量不一定减，50%但价有所提升。42%有一定小微企业的商务场景，整体也是降频，但也在结构升级，而且发生较大利润替换(今世缘、迎驾贡酒、小型地产品牌)。政务消费商务消费个人消费数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络

04.白酒价格整体走弱??2023年白酒批价表现有所分化，200-300元的中档酒、300-400元次高端受益于宴席场景（婚寿宴，升学宴等）持续火爆，批价开始恢复提升，多数在2023年下半年表现坚挺。500-600元的高线次高端和800-1000元的千元酱酒自3月份开始下滑以后价格持续低迷，全年表现疲软。2000元以上的超高端白酒在3-4月和6-7月的淡季及双节前批价下滑明显，全年走势较为平稳。200元以下价格带主流白酒批价300-400元价格带主流白酒批价2000元以上价格带主流白酒批价玻汾53°口652°古550°海之蓝52°口2052°古1650°珍1553°品味舍得52°水晶剑52°飞天53°（整）飞天53°（散）茅台精品53°古850°2青花2053°34003200300028002600240022002000250200150100504204003803603403203000数据来源：公开数据整理