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中国利率市场化进程

经济学

（一）改革进程

确定改革的总体思路是先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、

大额，后短期、小额。

1、1995年，《中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革的方案》

初步提出利率市场化改革的基本思路。

2、1996年6月1日，放开银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双

方根据市场资金供求自主确定拆借利率。

3、1997年6月，银行间债券市场正式启动，同时放开了债券市场债

券回购和现券交易利率。4、1998年，将金融机构对小企业的贷款利率浮

动幅度由10%扩大到20%，农村信用社的贷款利率最高上浮幅度由40%扩

大到50%。

5、1998年3月，改革再贴现利率及贴现利率的生成机制，放开了贴

现和转贴现利率。6、1999年10月，对保险公司大额定期存款实行协议

利率，对保险公司3000万元以上、5年以上大额定期存款，实行保险公

司与商业银行双方协商利率的办法。

7、1999年允许县以下金融机构贷款利率最高可上浮30%，将对小企

业贷款利率的最高可上浮30%的规定扩大到所有中型企业。

8、2000年9月21日，实行外汇利率管理体制改革，放开了外币贷

款利率；300万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定。

9、2002年，扩大农村信用社利率改革试点范围，进一步扩大农村信

用社利率浮动幅度；统一中外资金融机构外币利率管理政策。

10、2002年3月，将境内外资金融机构对中国居民的小额外币存款，

纳入中国人民银行现行小额外币存款利率管理范围，实现中外资金融机构

在外币利率政策上的公平待遇。

在推进利率市场化改革方面，中国央行作了大量的放权工作：

1996年以后，先后放开了银行间拆借市场利率、债券市场利率和银

行间市场国债和政策性金融债的发行利率；放开了境内外币贷款和大额外

币存款利率；试办人民币长期大额协议存款；逐步扩大人民币贷款利率的

浮动区间。

2000年7月19日，在国务院新闻办举行的记者招待会上，时任中国

人民银行行长戴相龙曾经公布：中国将用3年时间完成利率开放的整体计

划，先放开外币利率，后放开人民币利率；先放开贷款利率，后放开存款

利率。

2004年1月1日，央行再次扩大了金融机构贷款利率浮动区间；3月

25日实行再贷款浮息制度；10月29日放开了商业银行贷款利率上限，城

乡信用社贷款利率浮动上限扩大到基准利率的2.3倍，实行人民币存款利

率下浮制度，实现了“贷款利率管下限、存款利率管上限”的阶段性目标。

2005年1月31日，央行发布了《稳步推进利率市场化报告》，《报

告》指出，利率市场化最为核心的问题是变革融资活动的风险定价机制，

让商业银行成为真正地买卖风险或定价风险的金融机构。具体来说，就是

逐渐过渡到中央银行不再统一规定金融机构的存贷款利率水平，而是运用

货币政策工具直接调控货币市场利率，进而间接影响金融机构存贷款利率

水平。2005年3月16日,央行再次大幅度降低超额准备金存款利率,并完

全放开了金融机构同业存款利率。目前,尚未进入市场化改革进程的惟有

存款利率的上限、贷款利率的下限和法定存款准备金利率等少数利率品种。

近期，央行行长周小川公开坦陈，我国利率市场化改革相较其他改革

慢了一些，央行希望这个过程走得快一点，并且正在积极推动商业银行朝

这个方向发展；而目前我国利率市场化的条件越来越成熟，商业银行应该

进一步学会对自己的存贷款价格做出决策。

经济学

（二）官定利率的缺陷

1．政府对名义利率规定较低的利率水平，虽然会刺激投资增长，但

同时也会减少居民储蓄。

2．利率管制造成资金使用的低效率。如上所述，当利率受管制而处

于较低水平时，投资者融资成本大大降低，一些原来无力借贷的低效率企

业此时也可获得资金，这促使一些劳动力资源丰富而资本匾乏的发展中国

家不恰当地鼓励了用资本替代劳动的过程，不利于发挥其劳动密集型产品

的优势。一国以不具优势的要素去替代优势要素，对其经济体系的效率而

言是一大损失。

3．利率管制往往同时包括压低利率水平和信贷配给两项内容。对利

率水平的人为压制的后果是极大地刺激了资金需求者对贷款的获取欲望，

但信贷配给制则又使有限