野村中国+1投资策略：为何现在是最佳时机？.pdf

摘要

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●当前是实施“中国+1”投资策略的最佳时机，主要原因在于中国经济发展阶段和

•当前是实施“中国+1”投资策略的最佳时机，主要原因在于中国经济发展阶段和

全球经济环境的变化。中国已从高速城镇化和工业化阶段过渡到成熟期，过去

全球经济环境的变化。中国已从高速城镇化和工业化阶段过渡到成熟期，过去

依赖劳动力红利推动经济增长的模式逐渐完成历史使命。中国在全球产业链中

依赖劳动力红利推动经济增长的模式逐渐完成历史使命。中国在全球产业链中

的地位发生了转变，从劳动力提供方转变为资本和技术提供方，这意味着中国

的地位发生了转变，从劳动力提供方转变为资本和技术提供方，这意味着中国

资本需要更国际化的视野来寻找新的投资机会。

资本需要更国际化的视野来寻找新的投资机会。

●实施“中国+1”策略有四个主要宏观原因：中国国家定位变化，从“尾雁”逐渐向

•实施“中国+1”策略有四个主要宏观原因：中国国家定位变化，从“尾雁”逐渐向

“头雁”转变，需要更国际化的视野；中国企业出海升级，存在大量海外投融资

“头雁”转变，需要更国际化的视野；中国企业出海升级，存在大量海外投融资

需求，需要中国资本跨境配合及定价；多极化地缘政治环境及中国产能再分配

需求，需要中国资本跨境配合及定价；多极化地缘政治环境及中国产能再分配

趋势，重塑产业链，通过出海投资把握产业链升级关键；国内经济新常态，平

趋势，重塑产业链，通过出海投资把握产业链升级关键；国内经济新常态，平

稳增长状态及人口结构变化影响下，尽早扩大全球化投资组合比重，有助于平

稳增长状态及人口结构变化影响下，尽早扩大全球化投资组合比重，有助于平

衡基金风险敞口，并优化金融产品消费体验。

衡基金风险敞口，并优化金融产品消费体验。

·首选亚太市场进行投资主要基于以下几点考虑：亚太市场领衔全球经济增速，

•首选亚太市场进行投资主要基于以下几点考虑：亚太市场领衔全球经济增速，

其整体增长潜力巨大；亚太市场多元化程度高，可以分散风险并捕捉不同领域

其整体增长潜力巨大；亚太市场多元化程度高，可以分散风险并捕捉不同领域

的发展机会；相较其他地区，中国资金在亚太面临较小的地缘政治风险，有利

的发展机会；相较其他地区，中国资金在亚太面临较小的地缘政治风险，有利

于稳定收益。

于稳定收益。

●中国在全球资本流动中的地位发生了显著变化，从依赖外资转变为同时利用外

•中国在全球资本流动中的地位发生了显著变化，从依赖外资转变为同时利用外

资和进行跨境投资的发展阶段。数据显示，截至2023年，中国在FDI和ODI方

资和进行跨境投资的发展阶段。数据显示，截至2023年，中国在FDI和ODI方

面都占据重要地位，但仍处于投研地位转换过程中的初期阶段。从GDP视角来

面都占据重要地位，但仍处于投研地位转换过程中的初期阶段。从GDP视角来

看，中国ODI占GDP比重将会持续攀升，这意味着中国通过对外投资拉动经济

看，中国ODI占GDP比重将会持续攀升，这意味着中国通过对外投资拉动经济

增长还有很大的空间。

增长还有很大的空间。

●中国企业出海升级主要由两个驱动因素推动：长期国际竞争中，本国企业积累

•中国企业出海升级主要由两个驱动因素推动：长期国际竞争中，本国企业积累

了一定资源资本及品牌溢价；国内劳动力成本上升，如城镇化增速放缓、老龄

了一定资源资本及品牌溢价；国内劳动力成本上升，如城镇化增速放缓、老龄

化等因素导致劳动密集型产业率先外迁。而资本密集型产业则需要考虑技术创

化等因素导致劳动密集型产业率先外迁。而资本密集型产业则需要考虑技术创

新、资本优势等多方面配合。这些产业变化主要由本国行业内企业主导或参

新、资本优势等多方面配合。这些产业变化主要由本国行业内企业主导或参

与，而非单纯因外资撤离所致。

与，而非单纯因外资撤离所致。

●建议优先关注亚太市场进行海外投资主要基于以下三个原因：亚太市场具有显

•建议优先关注亚太市场进行海外投资主要基于以下三个原因：亚太市场具有显

著成长潜力，根据IMS预测，未来亚太现金市场增速将高于全球平均水平；亚

著成长潜力，根据IMS预测，未来亚太现金市场增速将高于全球平均水平；亚

太新兴市场指数具有高度多元化，提供了均衡的投资组合，有助于分散风险；

太新兴市场指数具有高度多元化，提供了均衡的投资组合，有助于分散风险；

与发达国家相比，亚太市场与中国经贸关系紧密，使得地缘政治风险相对较

与发达国家相比，亚太市场与中国经贸关系紧密，使得地缘政治风险相对较

低。

低。

QA

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当前为何是实施“中国+1”投资策略的合