伯特利(603596)二季度净利润同比增长35%25，轻量化、线控制动等快速放量.docx

公司上半年轻量化制动产品销量同比增长61，单Q2营收同比增长32。2024年上半年伯特利收入39.71亿元，同比增长28；归母净利润4.57亿元，同比增长

29，其中上半年公司智能电控产品销量199.8万套，同比增长32；盘式制动器销量139.8万套，同比增长15；轻量化制动零部件销量613万件，同比增长61，机械转向产品销量132.8万套，同比增长21。单季度看，24Q2公司实现营收21.11亿元，同比+32，环比+13；实现归母净利润2.48亿元，同比+35，环比+18。

图1：伯特利营业收入及增速（单位：亿元、） 图2：伯特利单季营业收入及增速（单位：亿元、）

资料来源：公司公告、、 资料来源：公司公告、、

图3：伯特利归母净利润及增速（单位：亿元、） 图4：伯特利单季归母净利润及增速（单位：亿元、）

资料来源：公司公告、、 资料来源：公司公告、、

利润端，24Q2公司毛利率21.43，同比-1.32pct，环比+0.68pct；净利率11.87，同比+0.06pct，环比+0.56pct。24Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别0.99/2.56/6.25/-0.81，同比分别-0.13/-0.51/-0.02/+0.26pct，环比分别

-0.03/+0.03/+0.29/-0.16pct，随公司稳步推进新产品、新技术研发及量产交付，上半年研发费用同比提升32。2024年上半年公司WCBS1.5成功在多个客户项目上成功量产，WCBS2.0成功在首个客户项目上实现小批量供货，电动尾门即将量产，EMB和悬架新产品研发进展顺利

图5：伯特利毛利率及净利率情况（单位：） 图6：伯特利单季毛利率及净利率情况（单位：）

资料来源：公司公告、、 资料来源：公司公告、、

图7：伯特利四项费用率情况（单位：） 图8：伯特利单季度四项费用率情况（单位：）

资料来源：公司公告、、 资料来源：公司公告、、

公司是国产制动系统龙头企业，定点持续增加。公司在技术工艺、产能规模、客户资源方面具备一定优势。随着汽车行业向轻量化、智能化的方向发展、国产化进程加速，公司在手项目充足。公司2024Q1新增定点项目总数为196项，较去年同期增长35。

表1：伯特利2024H1主要在研项目及新增项目情况

在研项目

在研新能源项目

新增量产项目

新增量产新能源项目

新增定点

新增新能源定点

机械制动产品

盘式制动器 84

28

23

11

33

14

轻量化产品 53

51

36

34

28

27

电子电控产品

电子驻车制动系统 167

70

57

24

66

33

智能驾驶产品

线控制动系统 80

65

14

10

33

30

高级驾驶辅助系统 21

8

3

1

7

2

转向系统

机械转向器 9

5

6

2

4

3

机械管柱 17

7

3

3

12

5

资料来源：公司公告、

图9：伯特利新增量产项目中新能源占比 图10：伯特利新增定点项目中新能源占比

资料来源：公司公告、、 资料来源：公司公告、、

机械制动贡献业绩基底，平台化趋势有望进一步提升公司业绩。公司机械制动产品主要包括盘式制动器、液压卡钳、轻量化零部件。公司在机械制动市场扎根多年，具备自主正向开发能力，可根据客户整车需求设计出相应配套产品，具有协同客户同步开发、同步设计的能力；具有较强的系统开发能力，能为客户提供系统的解决方案；同时，公司在稳定现有优势前提下，全面开发更低拖滞力矩卡钳总成及低跳动制动器产品，推动固定式卡钳的开发和推广，降低整车能耗，增强为中高端乘用车的配套能力。2023年公司盘式制动器销量为285万套，同比增长

27，占据国内市场份额的11。近几年整车厂存在明显的平台化产品趋势，公司竞争力强，产品市场份额有望持续增长。

图11：伯特利盘式制动器销量持续增长(单位：套、) 图12：2022年盘式制动器竞争格局

资料来源：公司公告、、 资料来源：高工汽车

电控制动产品销量同比增长49，EPB产品的海外供应需求旺盛。公司电控制动产品主要包括电子驻车制动系统（EPB）、电子稳定控制系统（ESC）、电动尾门开闭系统(PLG)、线控制动系统（WCBS）、电动助力转向系统(EPS)，其中EPB是公司核心产品，公司已经获得较大客户拓展进展，同时持续进行技术升级，如针对新能源车型自主研发新一代双控电子驻车制动系统（D-EPB），提升新能源车辆驻车可靠性的同时又大大降低了整