家居用品行业深度：深度复盘宜得利，零售运营与供应链建设为家居龙头破局关键.pdfVIP

家居用品行业深度：深度复盘宜得利，零售运营与供应链建设为家居龙头破局关键--第1页

证券研究报告|行业深度

2022年06月08日

家居用品

深度复盘宜得利，零售运营与供应链建设为家居龙头破局关键

宜得利：连续35年增长的日本家居龙头，市场地位远超同行。宜得利创立于增持（维持）

1967年，1973年推出便捷化大店，1980年首次导入自动立体仓库，1986年开始

全球采购，1994年印尼工厂投产，2017年越南工厂投产。目前已成为日本最大的

家居制造-物流-零售综合型企业，截至2022年2月，公司已连续35个财政年度实行业走势

现收入和利润的增长，2022财年实现收入、经常利润分别为8115、1418亿日元，

同比增长13%、2%。

家居用品沪深300

宜得利成长复盘：夯实成本优势，强化零售运营能力。20世纪60-90年代，日本16%

GDP飞速增长，城市化率明显提升，家居市场迎来黄金期，公司开启全球供应链建

0%

设，注重产品多样化，明确高性价比战略。20世纪90年代至21世纪初，经济退

潮，家居需求下滑，公司通过全球化制造+自建物流夯实成本优势。2008年全球金-16%

融危机至今，家具市场回暖，公司依托降价+产品低频化+店面小型化扩大消费群-32%

体覆盖面，成长趋于多元化。

-48%

宜得利穿越牛熊的核心能力：前端产品低频化+流量抓手多元化，后端供应链优势2021-062021-092022-012022-06

突出。1）前端：公司聚焦高频次消费品类，强调整体搭配布局，叠加品牌互补线

上线下联动大小型门店协同，2011-2020年客流量、单店提货额始终维持正增长

（2021年疫情影响小幅下滑）。2）后端：公司推行全球化采购全球化制造，自作者

建“海外工厂-海外物流中心-日本物流中心/门店/配送店”的全球化物流体系，提

分析师姜春波

升供应链效率，打造产品高度性价比，让利终端消费者。

执业证书编号：S0680521070003

宜得利启示录：零售运营与供应链建设为破局关键。我们发现宜得利的成功经验离邮箱：********************

不开两点：1）供应链建设：核心是依托供应链能力，如采用全球直采、高效物流研究助理姜文镪

供应、信息化建设等提高产品性价比。2）零售运营：通过多品类、多品牌、多渠

执业证书编号：S0680122040027

道，依托数字化零售、线下店面创新、线上新零售运营等方式聚集流量，优化消费

邮箱：***********************

者购物体验，提升转化率。多品类、多品牌与高效供应链享有估值溢价，也有更强