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注册会计师财务成本管理（资本预算）模拟试卷7及答案与解析

一、五、综合题

要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分

数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。

0甲公司是一家建设投资公司，业务涵盖市政工程绿化、旅游景点开发等领域。近

年来，夏日纳凉休闲项目受到青睐，甲公司计划在位于市郊的A公园开发W峡谷

漂流项目(简称“W项目”)，目前正在进行项目评价，有关资料如下：(1)甲公司与A

公园进行洽谈并初步约定，甲公司一次性支付给A公园经营许可费700万元(税法

规定在5年内摊销，期满无残值)，取得W项目5年的开发与经营权；此外，甲公

司还需每年按营业收入的5％向A公园支付景区管理费。(2)W项目前期投资包

括：修建一座蓄水池，预计支出100万元；漂流景区场地、设施等固定资产投资

200万元；购入橡皮艇200艘。每艘市价5000元。按税法规定，以上固定资产可

在10年内按直线法计提折旧，期满无残值。5年后，A公园以600万元买断W项

目，甲公司退出W项目的经营。(3)为宣传推广W项目，前期需投入广告费50万

元。按税法规定，广告费在项目运营后第1年年末税前扣除。甲公司经调研预计

W项目的游客服务价格为200元／人次，预计第1年可接待游客30000人次；第2

年及以后年度项目将满负荷运营，预计每年可接待游客40000人次。(4)预计W项

目第1年的人工成本支出为60万元，第2年增加12万元，以后各年人工成本保持

不变。(5)漂流河道、橡皮艇等设施的年维护成本及其他营业开支预计为100万

元。(6)为维持w项目正常运营，预计需按照营业收入的20％垫支营运资本。(7)甲

公司计划以2／3(负债／权益)的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目，

甲公司将于2014年10月发行5年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采

用风险调整法确定债务资本成本。W项目的权益资本相对其税后债务资本成本的

风险溢价为5％。甲公司的信用级别为BB级，目前国内上市交易的：BB级公司

债券有3种，这3种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下：

(8)预计w项目短时间可建成，可以假设没有建设期。为简化计算，假设经营许可

费、项目初始投资、广告费均发生在第1年年初(零时点)，项目营业收入、付现成

本等均发生在以后各年年末，垫支的营运资本于各年年初投入，在项目结束时全部

收回。(9)甲公司适用的企业所得税税率为25％。要求：

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1根据所给资料，估计无风险报酬率，计算W项目的加权平均资本成本，其中债

务资本成本采用风险调整法计算，权益资本成本采用债券收益率风险调整模型计

算。

2计算W项目的初始(零时点)现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值(计算

过程及结果填入下方表格中)，判断项目是否可行并说明原因。

3以项目目前净现值为基准，假设W项目各年接待游客人次下降10％，用敏感程

度法计算净现值对接待游客人次的敏感系数。

3爱华公司是一家上市公司，目前资产总额为7400万元，资产负债率为50％，负

债平均利息率为10％，其股票的β值为2。公司生产的洗发液本年销量为1000万

瓶，远远高于去年销量，目前已经达到最高生产能力。公司预测如果生产能力足够

大，则明年销量将高达1100万瓶，而且管理当局预测如果公司在接下来的3年中