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行业深度研究/建材
目录
1立邦：涂装整体解决方案的引领者3
1.1起于Nippon、成于立邦，成为一家新加坡公司3
1.2发展轨迹：产品与时代的交相辉映6
1.3收购扩张：活跃的身影8
2装饰涂料、亚洲地区是业务核心12
2.1产品：根据场景分类12
2.22016年后，装饰涂料、亚洲地区成为主导13
3投资建议16
4风险提示17
插图目录18
表格目录18
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行业深度研究/建材
1立邦：涂装整体解决方案的引领者
立邦是涂料行业的领军品牌之一，坚持多产业、全品类、全球化布局，在全球
市场都获得了广泛认可，被BrandFinance评为“2023年全球十大最具价值涂料
品牌”TOP3。2023年，立邦的建筑涂料业务收入全球市占率6.26%，排名亚太
第一，蝉联全球TOP2（数据来源：涂界），市场地位稳固。
我们将通过系列报告，逐篇分析立邦的股权变更、扩张历程，以及在中国、亚
太市场等的发展情况。本篇报告将梳理立邦的股权变化、并购扩张情况，探讨拥有
日本和新加坡基因的立邦，如何逐渐融合发展、拓展规模，成就了当今的亚太第一
涂料品牌。
1.1起于Nippon、成于立邦，成为一家新加坡公司
日本涂料有限公司（NipponPaintCo,.Ltd.，现更名为日本涂料控股有限公
司，以下简称：“日涂”或Nippon），成立于1881年，成立之初专注于涂料领域
的研发与销售。Nippon现拥有约34000名员工，已在47个国家和地区开展业
务。日涂以“用科技构建最富价值的生态平台，成为涂装整体解决方案的引领者”
为企业愿景，通过持续推动创新技术的研发、多元产品的拓展，提供全面高质量的
涂装解决方案。日涂的业务范围广泛，涉及多种领域，其中建筑涂料、汽车涂料、
一般工业涂料、船舶涂料、卷材涂料、重防腐涂料等均在业内出类拔萃。
图1：公司历史沿革
资料来源：公司官网，民生证券研究院
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日涂的前身，是1881年Haruta与Jujiro（人名）在日本东京共同成立的
Komyosha（光明社）；两人在1879年成功制造出氧化锌，随后在1880年研发
出一种独创的糊状涂料，1897年Komyosha获得首个氧化锌生产专利；1898年
成立“日本涂料制造有限公司”（NipponPaintManufacturingCo.,Ltd.），标志
着日本现代涂料工业的诞生。1927年更名为“日本涂料有限公司”（NipponPaint
Co.,Ltd.），1931年总部迁往大阪，2014年改组为控股公司并更名为“日本涂料
控股有限公司”（NipponPaintHoldingsCo.,Ltd.中文简称“日涂控股”）。长久
以来该公司一直引领日本涂料行业。直到2021年，吴德南集团凭借与日涂的双边
收购协议，成功完成对日涂控股的掌控，日本涂料也从一个日本企业正式转变为新
加坡企业。
吴德南集团与日涂控股的渊源由来已久。
吴德南集团由新加坡华人吴清亮于1949年
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