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国内IPO上市的财务案例分析

国内IPO上市的财务案例分析

能够持续盈利是企业发行上市的一项基本要求，可从以下几

个方面来判断企业的持续盈利能力。

从财务会计信息来看，盈利能力主要体现在收入的结构

组成及增减变动、毛利率的构成及各期增减、利润来源的连

续性和稳定性等三个方面。

从公司自身经营来看，决定企业持续盈利能力的内部因

素——核心业务、核心技术、主要产品以及其主要产品的用

途和原料供应等方面。

从公司经营所处环境来看，决定企业持续盈利能力的外

部因素——所处行业环境、行业中所处地位、市场空间、公

司的竞争特点及产品的销售情况、主要消费群体等方面。

公司的商业模式是否适应市场环境，是否具有可复制

性，这些决定了企业的扩张能力和快速成长的空间。

公司的盈利质量，包括营业收入或净利润对关联方是否

存在重大依赖，盈利是否主要依赖税收优惠、政府补助等非

经常性损益，客户和供应商的集中度如何，是否对重大客户

和供应商存在重大依赖性。

【案例】

某公司创业板上市被否决原因：其主营产品为药芯焊

丝，报告期内，钢带的成本占原材料成本比重约为60%。最

近三年及一期，由于钢材价格的波动，直接导致该公司主营

业务毛利率在%-%之间大幅波动。原材料价格对公司的影响

太大，而公司没有提出如何规避及提高议价能力的措施。

某公司中小板上市被否原因：公司报告期内出口产品的

增值税享受“免、抵、退”的政策，xx年、xx年、xx年，出

口退税金额占发行人同期净利润的比例分别为61%、81%、

130%，发行人的经营成果对出口退税存在严重依赖。

某公司创业板上市被否原因：公司三年一期报表中对前

五名客户销售收入占主营业务收入的比例分别为%、%、%

及%，客户过于集中。

独立性关联交易

企业要上市，其应当具有完整的业务体系和管理结构，

具有和直接面向市场独立经营的能力，具体为资产完整、人

员独立、财务独立、机构独立和业务独立五大独立。尤其是

业务独立方面，证监会对关联交易的审核非常严格，要求报

告期内关联交易总体呈现下降的趋势。因此对关联交易要有

完整业务流程的规范，还要证明其必要性及公允性。

对于关联交易的考核，相关监管部门亦多次在去年的保

代培训会议上表示，未来重点是要求企业消除同业竞争，减

少持续性关联交易；不能以细分行业、细分产品、细分客户、

细分区域等界定同业竞争，生产、技术、研发、设备、渠道、

客户、供应商等因素都要进行综合考虑，界定同业竞争的标

准从严。

在审核指标中，监管部门指出，同业竞争除关注控股股

东、实际控制人，还应关注董监高和对发行人影响较大的主

要股东；不能简单以细分行业、产品、市场不同来回避同业

竞争，综合判断是否会产生利益冲突。

【案例】

如某公司上市被否决原因：与其关联公司在提供服务、

租赁场地、提供业务咨询、借款与担保方面存在关联交易。

xx年、xx年、xx年及2016年1-6月，与其控股股东及其附

属公司发生的业务收入占同期营业收入的比重分别

为%、%、%、%，关联交易产生的毛利额占总毛利的比重分

别为%、%、%、%。发审委认为其自身业务独立性差，对控

股股东等关联方存在较大依赖。

营业收入

2016年被取消审核及被否的企业2016年收入介于4-10

亿元的企业占了%，收入低于2亿元的企业占了%。

营业收入是利润表的重要科目，反映了公司创造利润和

现金流量的能力。在主板及创业板上市管理办法规定的发行

条件中，均有营业收入的指标要求。

公司的销售模式、渠道和收款方式。按照会计准则的规

定，判断公司能否确认收入的一个核心原则是商品所有权上

的主要风险和报酬是否转移给购货方，这就需要结合公司的

销售模式、渠道以及收款方式进行确定。

销售循环的内控制度是否健全，流程是否规范，单据流、

资金流、货物流是否清晰可验证。这些是确认收入真实性、

完整性的重要依据，也是上市审计中对收入的关注重点。

销售合同的验收标准、付款条件、退货、后续服务及附

加条款。同时还须关注商品运输方式。

收入的完整性，即所有收入是否均开票入账，对大量现

金收入的情况，是否有专门内部控制进行管理。对于