计算机行业连接实业与金融-泛科技估值：从西方到“东西合璧”！.pdfVIP

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目录

1．金融估值：不应与产业趋势相反6

1.1古典理论：寻求壁垒，估值简单6

1.2金融估值与产业创新的矛盾7

1.3当前：估值常波及产业发展，如二级交易+并购+管理层利益9

1.4当前：估值还会制约产业发展，尤其分配13

1.5更多案例：例如日股美股16

2.产业估值：还应考虑产业链禀赋与分工18

2.1西方科技产业链分工有偶然性18

2.2西方投资人理解东方产业链存在困难：例如比较经济学18

2.3常见案例：西方对产能与供需的理解容易偏差20

3、泛科技估值：从西方体系，到“东西合璧”23

3.1英伟达的财务与产业估值案例23

3.2腾讯的财务与产业估值案例25

3.3中国移动的财务与产业估值案例26

4、结论与风险27

4.1“科技特殊估值”案例表与建议27

4.2风险28

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共30页简单金融成就梦想

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图表目录

图1：延续性创新利好已经成功的公司8

图2：破坏性创新往往来自新兴公司8

图3：一图解释上述不同理论，因此西方古典估值理论存在挑战8

图4：英伟达CEO的收入中，44%的MYPSUs与股价走势有关12

图5：英伟达CEO黄仁勋的收入中，较大比例为股票激励12

图6：特斯拉披露的高管薪酬表，近年马斯克没领取薪酬12

图7：示意图，帮助理解财务投资和产业投资（战略投资）14

图8：经典的能源EV公司毛利率问题，似乎与美联储预期利率相关，并非由于产能

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图9：美联储目标利率与美股Magnificent7的重要经营指标在2022年后存在正相关性

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图10：日本225、东证股票指数基本与日元贬值趋势一致。甚至2020至今日经

225ETF（19%）跑输日元贬值幅度（约40%）。17

图11：2020年以来，在海外若没有投资美股（例如Magnificent7），