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专题八人民币国际化

一、国际化货币及其职能

货币的世界货币职能，就是在国际市场中执行价值尺度、流通手段，支付手段，贮藏手

段。在此基础上，一个国际化的货币具体的职能如下表：

货币功能官方用途私人用途

价值储藏国际储备货币替代和投资

交易媒介外汇干预载体货币贸易和金融交易结算

记账单位盯住的锚货币贸易和金融交易计价

通过上表可知，一种国际化货币能为居民或非居民提供价值储藏、交易媒介和记账单位

的功能。具体来讲，它可用于私人用途的货币替代、投资计价以及贸易和金融交易，同时也

可用作官方储备、外汇干预的载体货币以及钉住汇率的锚货币。这种划分可以作为理解人民

币国际化的理论框架。那么我们先来看一下人民币的世界货币职能的执行情况：

人民币功能官方用途私人用途

货币替代和投资

中国香港人民币储蓄政策性银行和商业银行在中国

价值储藏国际储备（无）香港发行债券财政部在中国香港发行人民币国债亚

洲债券基金第二阶段发行人民币国债QFII方式下

人民币股权投资

交易媒介载体货币计价货币

清迈协议下的双《跨境贸易人民币结算试点管理办法》项下规定的

边互换各国央行范围

双边互换协议

记账货币锚货币（无）在全发行计价货币

载体货币是一种在发行该种货币以外国家的国际交易中被广泛用作度量标准的货币。

二、人民币国际使用现状

通过上表我们可以看到，人民币目前既不能发挥价值储藏的功能，也不能作为官方用途

的锚货币。虽然人民币已经开始成为贸易和金融交易的载体和计价货币，但是作用范围十分

有限。下面我们具体看一下目前为止人民币的官方和私人的国际使用状况。

1.人民币的官方使用

1997—

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1998年亚洲金融危机爆发以后，中国一直积极参与建立区域金融架构。中国已经成为清迈倡

议框架下最大的双边互换协议（BSAs）的资金供给者之一，同时也积极参与区域多边政策

对话和经济监控机制。在现有的区域合作机制中，人民币在一定范围内可以用于双边互换协

议（BSAs）的支付货币，也可以在亚洲债券基金第二期的本币债券发行中充当计价货币。

20××年以来的全球金融危机促成了清迈倡议基金规模的扩大，目前经过多边机制安排的储

备基金达到1200亿美元。很显然，在现有的框架下，美元仍可能是主要的支付货币。另外，

20××年以来中国陆续还与韩国、香港特别行政区、马来西亚、白俄罗斯、阿根廷等国家签

订双边互换协议，值得一提的是，人民币是所有新签订的合同的支付货币。众所周知，一国

央行可以使用货币互换所取得的外币支撑本国货币，具体方式为：通过为本国金融机构提供

外币，中央银行就可以使用外币直接干预外汇市场，使国内金融机构远离外汇市场，以避免

本币汇率被压低。因此，互换协议意味着人民币已经成为一种载体货币。

2.人民币的私人使用

20××年以来，为使人民币发挥交换媒介的作用，中国开始允许国有商业银行和政策银

行在境外发行人民币债券。考虑到内地债券市场的不成熟以及规模有限，大陆决定利用发达

的中国香港市场的优势，原因有二：第一