中国2024年第4季经济展望.docx

目录

中国第4季宏观经济展望 3

香港股市 6

银行业 10

互联网业 12

AI科技行业 14

消费业 16

先进制造业 18

权益披露 20

中国第4季宏观经济展望

经济师：姚少华博士

受累于消费疲弱、房地产行业仍在调整以及极端天气和雨涝灾害多发，中国2024年第2季

GDP实际同比仅增长4.7%1，明显低于2024年第1季5.3%的增速，亦低于市场预期的5.1%的增速，2024年上半年GDP实际同比增长5.0%（图1）。进入第3季，主要宏观数据显示经济延续了第2季以来的放缓态势，经济内生动力特别是内需偏疲弱。除出口外其余关键经济指标均有所放缓，有效需求不足以及市场信心偏弱等压力仍未好转。房地产行业疲弱以及整体物价水平低迷仍在持续，我们预计第3季中国GDP或增长4.7%左右。

2Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q240.42.93.94.04.75.24.9

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来源:国家统计局,农银国际证券

有见于当前中国经济下行压力有所增加，物价通缩未有改善，年度5%的经济增长目标的实现难度有所上升，近期中央加大逆周期政策调节力度。9月24日周二上午9时，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。中国人民银行行长潘功胜在会上宣布了三项重磅政策：一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；二是降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例；三是创设新的政策工具，支持股票市场发展。本次金融支持经济高质量发展新闻发布会公布的增量政策超出市场预期，增量货币政策主要集中在降准、降息、支持房地产行业以及支持资本市场这四个方面。

我们认为本次会议将对第4季的消费带来较显著的支持。首先，本次会议宣布创设两项新的货币政策工具支持资本市场，一是创设证券、基金、保险公司互换便利，二是创设股票回购增持专项再贷款。这两项新的货币政策工具有助于增加股市增量资金，稳定和改善市场信心。同花顺数据显示，截至9月26日收盘，A股5252家上市公司总市值约74.12万亿元，较9月

23日收盘时的67.82万亿元，三天增长了大约6.3万亿元。我们认为未来股市还将有较强的

上涨动力，这将为中国居民带来较强的财富效应，为第4季的消费带来较强的支持。我们假

除另有指明外，本报告列示的变动比率均为按年变化

定到2024年年末，中国A股再上涨10%，将为中国股民带来约7万亿元的财富增加，如果居民将其中10%用于消费，将带来约7千亿元的消费增量，约占2024年上半年全社会消费品零售销售总额的3.0%。其次，本次会议将存量房贷利率下调预期平均降幅0.5个百分点，预计惠及5000万户家庭，1.5亿人口，平均每年减少家庭利息支出1500亿元左右，这亦将有助于促进扩大消费。

本次会议宣布的降息措施将为实体经济减少利息支出来支持投资的增长。随后9月25日，央

行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期

限1年，中标利率2.00%，较此前下调30个基点。9月27日央行宣布即日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。央行同时公告表示，为加大货币政策逆周期调节力度，支持经济稳定增长，从9月27日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%，14天期逆回购操作利率由此前的1.85%下调20个基点至1.65%。

本次会议宣布了一系列对房地产行业的支持政策，料为第4季房地产的销售带来帮助。本次会议将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%，以及未来的LPR的下调都将带动房地产的销售。3000亿元再贷款中增加央行出资比例，有助于进一步降低商业银行开展此项业务的成本负担，将推动此政策落到实处。物业经营贷款和金融十六条的延期亦有利于房地产企业资金流的延续。

财政政策方