就新股发行与分红制度看资本市场近期改革透视.pdfVIP

3O金融市场中国市场第29期总第692期

就新股发行与分红制度

看资本市场近期改革枣

徐洪才

摘要：中国证券市场近期推出了若干重要举措，其中包括出台两部重要的规范性文件一

《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》和《关于进一步落实上市公司现金分红

有关事项的通知》，分别涉及新股发行制度改革和分红制度。本文对相关改革措施进行

了分析，并对资本市场的发展进行展望。

关键词：资本市场；改革；新股发行制度；分红制度

中图分类号：F832．5

中国证券市场最近出台了两部重要的规范性文革是完善资本市场功能的一项重要任务。这次的指

件——《关于进一步深化新股发行体制改革的指导导意见里有几大亮点。

意见》和《关于进一步落实上市公司现金分红有关1．强化了信息披露的真实性、准确性、充分性

事项的通知》，分别涉及新股发行制度改革和分红制和完整性

度，本文就这两方面内容阐述相关观点。指导性意见明确了发行人作为第一责任人。以

这轮新的改革主要涉及微观层面，是前期20前这方面的责任界定并不清晰，中介机构、保荐人

年我国证券市场发展的合理的延续。在过去的l0年承担了过多责任。证券发行人作为信息披露第一责

里，我国证券市场流通市值由2万多亿元增加到25任人，必须始终恪守诚实守信的行为准则。对发行

万亿元，这是一个巨大变化。证券市场在整个国民人的虚假信息披露、隐瞒重要信息的披露，以及关

经济中的比重以及发挥的作用正在目益凸显。联交易、利用控股地位和内部人的优势条件进行损

害公众投资者利益的行为进行严格规范。要求提高

财务信息披露质量，进一步明确发行人，特别是控

股股东、实际控制人，建立有效保护中小投资者、

市场经济的核心是金融，金融体系的核心是资公众投资者利益的机制。这一点反映了改革的市场

本市场，而资本市场的核心是其价格形成机制。在化导向，有助于市场参与者公平分享信息。对中介

过去2O多年里，中国证券市场价格形成机制不尽如机构，特别是保荐机构进行规范，要求它们遵守行

人意。新股发行最初实行f是审批制，到了本世纪业规则，诚实守信，勤勉尽责。

开始实行核准制，2005年以来则开始实行保荐人制2．提出适当调整询价范围和约束比例，进一步

度。保荐人制度实行以来，新股发行制度改革一直完善定价约束机制

没有停止，现在是第三轮改革。在改革过程中，制(1)调整询价范围和约束比例

度越来越完善，应当充分肯定其积极作用。过去流行固定价格发行，是传统的计划经济的

(一)改革的几个亮点做法。采取的是“—一了丁切”，熊市的时候新股发行市

在2012年4月28日出台的《关于进一步深化盈率不超过20倍，牛市市