股权资本成本计算基础-14zjcg yhhjc.pdfVIP

3.股权资本成本的计算

（1）普通股资本成本

①股利增长模型

【例5-9】某公司普通价30元，筹资费用率2%，本年现金股利每股0.6元，预

期鼓励年增长率为10%

则：

②资本资产定价模型法

K=R=R+β（R-R）

SSfmf

【例5-10】某公司普通股β系数为1.5，此时一年期国债利率5%，市场平均

率15%，则该普通股资本成本率为：

Ks=5%+1.5×（15%-5%）=20%

（2）留存收益资本成本

计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不

考虑筹资费用。

【例题12·单选题】某公司普通股目前的股价为25元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的

每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为（）。

A.10.16%

B.10%

C.8%

D.8.16%

【答案】A

【解析】留存收益资本成本＝[2×（1＋2%）/25]×100%＋2%＝10.16%。

【总结】

对于个别资本成本，是用来比较个别筹资方式的资本成本的。

个别资本成本从低到高的排序：

长期借款＜债券＜融资租赁＜留存收益＜普通股

【例题13·单选题】在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的

通常是（）。

A.普通股

B.留存收益筹资

C.长期借款筹资

D.公司债券

【答案】A

【解析】股权的筹资成本大于的筹资成本，主要是由于股利从税后净利润中支付，

不能抵税，而资本的利息可在税前扣除，可以抵税；留存收益的资本成本与普通股类似，

只不过没有筹资费，由于普通股的费用较高，所以其资本成本高于留存收益的资本成本。

因此普通股的资本成本通常是最高的。

【例题14·计算题】A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔。

现有三个筹资方案可供选择（假定各方案均不考虑筹资费用）；

（1）普通股。该公司普通股的β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均率

为10%。

（2）债券。该债券期限10年，票面利率8%，按面值。公司适用的所得税税率

为25%。

（3）融资租赁。该项租赁租期6年，每年1400万元，期满租赁资产残值为零。

附：时间价值系数表

K（P/F，K，6）（P/A，K，6）

10%0.56454.3553

12%0.50664.1114

要求：

（1）利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。

（2）利用非折现模式（即一般模式）计算债券资本成本。

（3）利用折现模式计算融资租赁资本成本。

（4）根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。（2011年）