富祥药业-市场前景及投资研究报告-微生物蛋白蓝海，原料药主业反转.pdfVIP

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富祥药业（300497）

进军微生物蛋白蓝海，原料药主业困境反转2024年10月16日

买入（首次）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E

营业总收入（百万元）16471610150820042518

同比（%）15.23(2.28)(6.30)32.8725.64股价走势

归母净利润（百万元）(141.47)(200.80)(21.99)146.43246.78

富祥药业沪深300

同比（%）(389.72)(41.94)89.05766.0168.5215%

8%

EPS-最新摊薄（元/股）(0.26)(0.37)(0.04)0.270.451%

-6%

P/E（现价最新摊薄）(38.37)(27.03)(246.90)37.0722.00-13%

-20%

-27%

[Table_Tag]-34%

[Table_Summary]-41%

投资要点-48%

2023/10/162024/2/142024/6/142024/10/13

◼替代蛋白前景广阔，微生物蛋白相较其他蛋白优势显著：2050年世界

人口将达到约100亿，食品蛋白需求增量达到2.65亿吨，缺口达40%。

按我国14亿人口每人每日消耗100g蛋白质计算，中国每年蛋白质需求市场数据

超5000万吨。经我们测算，国内替代蛋白市场将以17.25%的年复合增收盘价(元)9.87

速，从2024年的118亿元增长至2023年的508亿元。微生物蛋白相较一年最低/最高价5.62/13.24

其他蛋白具备以下优势：1）高效率，微生物蛋白合成效率是养殖效率

市净率(倍)2.20

的上千倍，成本相较牛肉降低60%；2）健康性，生产过程不使用抗生

素、低脂低糖、高蛋白、高膳食纤维、零胆固醇；3）可降碳，生产1公流通A股市值(百万元)4,457.50

斤微生物蛋白碳排放量仅为肉类10%。