企业集团资金运筹.pptVIP

;一、企业集团筹资管理;（一）企业集团筹资管理的重点;(1)首先,层层控股关系使得企业集团可以利用资本的杠杆作用——集团母公司以少量自有资本对更多的资本形成控制。;;1.关注集团整体与集团成员资本结构之间的关系;自有资本5000万

母公司

负债5000万;2.实行筹资权的集中化管理;2.实行筹资权的集中化管理;3.利用与集团模式改造相结合的方式筹集资金;3.利用与集团模式改造相结合的方式筹集资金;4.发挥企业集团筹资的各种优势;（二）企业集团母子公司债务筹资安排;（二）企业集团母子公司债务筹资安排;

;一般模型:;案例:长江实业集团贷款风险的规避;案例:长江实业集团贷款风险的规避;背景;长江实业集团的股权关系图;1.贷款风险规避策略;领先投资提供担保,实际资金由其母公司提供。由于股权变动,实际由长江国际提供31.9%担保,其余由另外一大股东中航技术提供担保。;2.还款设计;长江实业在这次贷款计划中减少的损失:

长江实业注入领先投资资金按比例2207.16万港币（6919×31.9%）。如不做这种还款安排，长江实业的损失将是:3459.5万港元（6919×50%）（长江实业持有怡东银行50%的股份）。这样的还款安排下，可使长江实业的损失减少1252.34万港元（3459.5-2207.16）

;1.分拆上市的概念界定

分拆上市是公司所有权重组的一种形式，既不同于资产剥离，也不同于公司分立。;资产剥离:通常是母公司把一部分资产出售给其他企业，并丧失对这部分资产的所有权和控制权，资产剥离并不能形成有股权联系的两家公司。

公司分立:是指一家母公司通过将其在子公司中所拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司中分离出去，这时便有两家独立的、股份比例相同的公司存在，而在此之前，只有一家公司。在公司分立时，分立公司的股票不向原股东之外的投资者出售。此时，不存在股东变动和筹集资本问题。;分拆上市:是指一家公司（母公司）以所控制权益的一部分注册成一个独立的子公司，再将该子公司在本地或境外资本市场上市。

如果母公司本身也是上市公司，分拆???市相当于母公司股权的第二次发售。;同仁堂的历史;第三代传人乐显扬,成为御医,并创办同仁堂药室;北京同仁堂;;同仁堂海外上市的三种方案:

里昂证券的方案;中银国际的方案;中证万融的方案;同仁堂科技分拆上市;分拆上市;从母公司角度看:

（1）通过分拆出让股权可以获得大量的现金。

（2）对于已经上市的公司，业绩欠佳将失去配股资格，从而丧失或降低二级市场再融资的能力，这类公司可以采取将子公司分拆上市的方式，达到开辟新的融资渠道目的。

（3）将子公司分拆上市还会显著地提升母公司短期业绩。

从分拆子公司的角度看:

分拆上市为子公司打开了从资本市场直接融资的渠道，从而更好地满足其项目投资需求。;（1）不可视分拆上市为“圈钱”工具。如果公司只希望通过分拆上市一味“圈钱”,而不注重负债的控制和分拆上市后的经营发展,最终可能作茧自缚。

（2）分拆业务的市盈率不可低于母公司。如果低于母公司的市盈率,分拆上市不仅无法获得特殊收益,而且势必成为亏本买卖。;（3）不可动摇母公司的独立上市地位。对母公司而言,分拆上市在本质上属于资产收缩范畴,势必会影响母公司的业绩,对于原本业绩一般的公司来说,分拆优质资产后对母公司业绩的影响会更大。为了加强对母公司中小股东的利益保护,不可因分拆上市动摇母公司的独立上市地位。

（4）不可忽视母公司与子公司现金流量的平衡。“母贫子贵”、“母贵子贫”都可能使企业陷入现金流量不平衡的泥潭中无法自拔。;（5）不可忽视股权稀释带来的外来威胁。分拆上市几乎不可避免会造成一定程度的股权稀释,从而使其被收购的可能性大为增加。

（6）不可沿用旧的管理模式和经营机制。分拆上市使公司的股权结构更为复杂,再加上新的合作伙伴的加入,往往会对企业的管理效率、管理水平和经营机制提出更高的要求,尤其是当国内上市公司分拆业务到海外上市时,往往还存在与国际规范接轨的问题。如果企业不及时做出调整,切实进行管理创新和经营机制转换,最终将由于管理和机制失效而导致分拆失败。

;二、企业集团投资管理;（一）企业集团投资管理的重点;1.以投资带动企业集团发展;2.从母子公司角度分别评价投资项目