固定收益“退平台”，如何解读-240929-国金证券.docxVIP

内容目录

一、退平台，是指退出哪份平台名单？ 3

1、银监会融资平台名单 3

2、财政部融资平台名单 5

3、新化债名单 6

二、未来退平台如何推进？ 6

1、为何持续推进退平台？ 6

2、退平台的前提条件有哪些？ 6

3、退平台有何影响？ 7

三、近年退平台企业有哪些新变化？ 8

1、退平台高峰期已过，江浙鲁退平台数量较多 8

2、退平台企业主体评级与行政级别偏低 9

3、浙苏川退平台存量债券余额较高 10

四、风险提示 11

图表目录

图表1：12号文规定的平台退出条件 3

图表2：12号文规定的平台退出程序 4

图表3：2014年之前银监会主导退平台相关政策的实施 4

图表4：2011年是退出银监会融资平台名单的高峰期 5

图表5：2014年之后财政部牵头落实退平台 5

图表6：此后退平台可能面临的前提条件 7

图表7：城投债净融资保持低位波动 7

图表8：退平台公告前后主体信用利差无明显变化 8

图表9：2018年以来退平台企业数量 8

图表10：江浙等地退平台企业数量较多 9

图表11：退平台企业中发债主体占比较高 9

图表12：一揽子化债以来退平台企业主体评级分布 10

图表13：一揽子化债以来退平台企业行政级别分布 10

图表14：一揽子化债以来退平台企业存量债券估值和余额 10

近期，个别地市与城投公开表态中重提“退平台”，引发市场关注。本文结合化债背景，对退平台的政策变迁、退出条件与退出影响等问题进行分析。

一、退平台，是指退出哪份平台名单？

1、银监会融资平台名单

退平台最早可追溯至2010年，彼时银保监会加强了对于融资平台的贷款监管，因此退平台最初是指退出银保监会融资平台名单。银保监会之所以推动退名单，是因为“四万亿”刺激计划后融资平台债务风险苗头初现，故而有必要对融资平台贷款加以规范。2010年

6月国务院发布19号文可视作退平台的开端，该文件首次给出了融资平台的官方定义：融资平台指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。与此同时，文件也指出了融资平台存在举债融资规模迅速膨胀与偿债风险日益加大等问题，因此要求对融资平台加以清理与规范，其中两类平台被纳入清理范围，而且经清理整合后保留的融资平台信贷融资受到严格管理。

19号文发布后银监会开始对融资平台贷款落实台账管理制度，形成了银监会的融资平台名单制管理体系的雏形。309号文和338号文提到各银行业金融机构应分别建立平台贷款台账，明确平台名单、贷款金额、四类风险定性等详细情况，各银监局组织辖内分局、

银行业金融机构确定平台贷款台账调查统计名单并上报银监会。在各级上报与统计过程中银保监会名单初步形成。

2011年后银保监会正式建立起融资平台名单制管理体系。2011年3月发布的34号文明确指出要健全名单制管理系统，该系统将客户分为平台类客户和整改为一般公司类客户，银行不得向“名单制”管理系统以外的融资平台发放贷款。同年发布的191号文重申上述规定，同时提出了退平台的四个条件：符合“全覆盖”原则、符合“定性一致”原则、符

合“三方签字”原则以及退出类平台必须是企业法人。

2012-2013年银保监会融资平台名单制管理体系得到了进一步完善与补充。2012年3月

发布的12号文相比前述文件主要有两点变化，一是完善了平台退出条件和程序，二是补

充了平台退后管理制度。平台退出条件增加至5项，较此前主要补充了资产负债率低于70%、存量贷款的抵押担保、贷款期限、还款方式等已整改合格以及诚信经营，无违约记录，可持续独立发展三项条件。

存量贷款的抵押担保、贷款期限、还款方式等均已整改合格平台退出条件自身现金流

存量贷款的抵押担保、贷款期限、还款方式等均已整改合格

平台退出条件

自身现金流100%覆盖贷款本息，且各债权银行对融资平台的风险定性均为全覆盖

资产负债率在70%以下，财务报告经过会计师事务所审计

诚信经营，无违约记录，可持续独立发展

符合现代公司治理要求，属于按照商业化原则运作的企业法人

来源：宁波市发改委，

退出程序方面，平台退出须经牵头行发起、各总行审批、三方签字、退出承诺和监管备案五道程序，退出平台后仍要接受监督与管理。

牵头行发起各总行审批三方签字退出承诺图表2：12号文规定的平台退出程序

牵头行发起

各总行审批

三方签字

退出承诺

由牵头行发起，各债权银行认真审核并形成一致性退出意见

各债权银行分支机构将融资平台退出申请报各总行审核批准

各债权银行获总行退出审批通过后与地方政府相关部门、平台公司进