汤臣倍健巩固规模优势，产品多元化持续拓展-240930-天风证券.docxVIP

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内容目录

TOC\o1-3\h\z\u公司介绍：国内VDS行业龙头企业 4

发展历程：深耕行业20+年，VDS行业领军企业 4

管理架构：股权结构集中，核心团队稳定 5

财务指标：毛利率较稳定，净利率存在增长空间 7

分品牌：主品牌疫后增速明显，Life-Space占比逐年增加 9

分区域：境内业务创收显著，境外业务增长迅速 9

中国VDS行业：稳中求进，长期增长空间可期 10

市场规模：VDS行业持续扩容，未来仍有提升空间 10

市场格局：渠道结构变化加剧，竞争格局不断演变，市占率仍存在提升空间 11

线上渠道占比不断提升，未来消费增长可期 11

行业分散，竞争加剧，市占率仍有提升空间 12

市场价格呈现分层，未来或将形成三类定价 14

核心竞争力：全品类产品矩阵，线下渠道地位稳固 15

产品端：矩阵布局持续完善，产品力品牌力突出 15

产品创新打造核心竞争力，借政策趋势有望完成弯道超车 15

持续推进大单品战略，占领细分市场高地 16

大力推进消费者教育，多种方式打造品牌力 18

稳固高端保健品定位，品牌定位决定品牌价值上限 19

渠道端：线下渠道护城河高筑，线上渠道持续开拓、高速增长 19

线下：药店渠道头部地位稳固，巩固竞争壁垒 19

线上：强化电商整体策略，赋能全渠道高质增长 20

未来亮点：向内积极开拓线上渠道，向外逐步推进海外布局 21

渠道：成立集团数字营销中心，抢占线上发展先机 21

海外：积极布局东南亚市场，销售有望持续增长 22

盈利预测与估值 23

盈利预测 23

投资建议 23

风险提示 24

图表目录

图1：汤臣倍健发展历程 5

图2：公司股权结构（截至2024年H1） 5

图3：2007-2024H1年公司营业收入（亿元）及yoy（） 8

图4：2007-2024H1公司归母净利润（亿元）及yoy（） 8

图5：2007-2024H1年公司毛利率（） 8

图6：2007-2024H1公司净利率（） 8

图7：2018-2024H1公司期间费用率（） 9

图8：公司分品牌收入（亿元）及yoy（） 9

图9：2018-2024H1年公司主要品牌营收占比（） 9

图10：公司境内、境外营收（亿元）及yoy（） 10

图11：公司境内、境外营收占比情况（） 10

图12：2009-2028年中国VDS市场规模 10

图13：2013-2023年各地区VDS市场复合增速 10

图14：2012-2023年中国居民健康素养水平 11

图15：2013-2023年中国人均可支配收入及医疗保健支出（元） 11

图16：2012-2040年中国老年人口数量及占比 11

图17：2009-2023年中国VDS市场渠道结构演变 12

图18：2023年VDS行业企业市占率 12

图19：2017-2022我国保健食品注册企业数量（万） 13

图20：2014-2023年各地区VDS市场CR5 13

图21：2023年各地区VDS市场集中度 14

图22：2014-2023年中国VDS市场主要企业市占率 14

图23：2017-2024H1汤臣倍健产品批文数量（个） 16

图24：2017-2024H1汤臣倍健专利数量（个） 16

图25：2015-2024H1公司旗下健力多销售收入（亿元）及YOY（） 17

图26：2019-2024H1公司旗下Life-Space销售收入（亿元）及增长（） 18

图27：2019-2024H1公司旗下LSG销售收入（亿元）及增长（） 18

图28：公司参与多项官方活动 19

图29：公司近年赞助的部分综艺、邀请的部分代言人 19

图30：2018-2024H1年公司境内线上、线下营收占比（） 20

图31：2018-2024H1境内线上营收（亿元）及yoy（） 21

图32：汤臣倍健旗舰店及合作抖音账号截图 21

图33：2023汤臣倍健双十一销售成绩 21

图34：汤臣倍健抖音平台营业内容及行业排名 22

图35：汤臣倍健快手平台营业内容及行业排名 22

图36：2016-2028年东南亚保健品市场规模 22

图37：Life-Space境外营收（亿元）及yoy 22

表1：公司高管团队情况（截至2023年年报） 6

表2：公司股权激励实施情况 6

表3：公司企业主要品牌和产品组成 15

表4：公司“大单品”战略实施主要举措 16

表5：