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行业研究Page1
证券研究报告—深度报告
[Table_IndustryInfo]谨慎推荐
农林牧渔饲料行业
（维持评级）
2013年05月06日
一年该行业与沪深300走势比较行业专题
[Table_BaseInfo][Table_Title]
农林牧渔沪深300
1.0大浪未尽，英雄已现
0.9
0.8
0.7饲料行业长期趋势不变：规模增加、集中度提升、盈利中枢上移
0.6饲料需求上升，2012年出栏生猪、饲料产量6.96亿头、1.81亿吨，2000-12
M-12J-12S-12N-12J-13M-13年复合增速2.5%、7.7%；饲料行业集中度提升，2012年，我国饲料行业Top1、
3、5、10的份额占比分别为8.7%、15.9%、20.5%、28.0%，自2007年后
相关研究报告：呈现明显集中度提升趋势；饲料行业盈利中枢上移，2007-12年饲料行业年
《农业行业重大事件快评：H7N9禽流感事度税前利润率分别为3.3%、3.6%、3.7%、4.1%、5.2%、5.2%。
件：东边日出西边雨，不同路径的推演》—
—2013-04-09饲料行业短期压力：销量增速回落、单位盈利受压
《农业二季度投资策略：最坏时代、最好时代》
——2013-04-09短期，饲料行业销量由养殖行业盈利、存栏基数决定，饲料行业单位盈利由
《畜禽养殖专题研究：上半年，多收了三五斗》
——2013-02-05养殖行业盈利、原材料成本波动决定。养殖盈利下降拖累2012年饲料行业累
《畜牧业专题：畜禽养殖、饲料行业：中原突积销量同比从年初的29.9%回落至全年的14.3%，在2012年3季度饲料原
围》——2012-12-03
《饲料行业：大逻辑VS小周期》——料大幅上涨时也不能完全向下游转移，单位盈利短期下降。
2012-11-05
2013年分化：分产品、分企业
预计2013年行业销量增长在10-15%区间，分产品销量增速为水产料≈猪料
证券分析师：赵钦＞禽料，盈利增速为水产料＞猪料＞禽料。预计2013年A股饲料企业中，水
电话：021产料，优势企业能维持在30%以上销量增速，第二集团军企业能保持在20%
E-MAIL：zhaoqin3@
左右销量增速；猪料，优势企业能维持在25%以上销量增速，第二集团军企
证券投资咨询执业资格证书编码：s0980512090001
证券分析师：杨天明业能保持在10%左右销量增速；禽料，仅有个别优势企业能维持销量增长，
电话：021大多企业禽料销量
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