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食品饮料行业市场分析

一、食品饮料行业概述及市场规模分析

食品饮料行业产能增速与经济周期波动有关。2018年以来两轮经济扩张时期，食品饮料经历了两轮产能扩张(截至去年三季度数据，下同),2022年以来在建工程增速连续回调，而固定资产可能今年或明年开始明显增加，实现产能扩张。细分行业看，白酒行业在建工程增速仍在上升，而其他行业都在回调。固定资产方面，只有食品加工行业增速仍在回升，其他行业仍在下滑或增速较低。

食品饮料行业主要体现成长性行业的特征，指数表现与营收增速有关，和毛利率、净利率及ROE指标的关系不明显。

行业分析的逻辑可以按照在建工程-》固定资产-》营收-》库存的逻辑进行。行业供给取决于在建工程和固定资产增速，而营业收入增速与经济周期有关。由于企业扩产从计划到完成平均需要一到两年时间，短经济周期持续三到四年，导致产能在经济繁荣时开始建设、在经济衰退时建成，结果是供需节奏错位，库存增加。

2005年以来食品饮料行业发生了三次集中提价，分别是2007-2008年、2010-2011年、2016-2017年。这三段时期均处于PPI高位的时期内，也是食品饮料的业绩是最好的时期。提价时点上看，产品提价较原材料成本上涨滞后1-2个季度，且一般是龙头公司率先提价。提价效应大约会在1年左右的时间体现到业绩增长，盈利能力改善的企业会迎来股价明显上涨。现阶段看不到行业提价的依据。三项费用中，财务费用与在建工程有明显相关。销售费用与营收增速有

关，但时点上比较一致。管理费用与营收增速相关不太明显。合同负

债和预收帐款均与营收增速正相关，且明显领先与营收增速，可以作为一个先行指标用于业绩预测。

细分行业看，食品加工行业处于库存下滑、产能明显扩张的阶段，基本面相对较好。乳品饮料行业相对较差，库存大幅增加，营收持续下滑。其他细分行业则不太明显。现阶段需要关注2022年报、2023年一季报中的营收、库存、固定资产、预收帐款等数据。另外行业风险可能是，如果新增产能集中在2023年投产，一旦经济复苏较弱，市场需求恢复缓慢，则行业供需格局将面临较大压力。

一、行业发展阶段

在70多年的发展历程中，我国食品工业大致经历了四个发展阶段。

1、1949—1978年：计划经济时期的曲折发展

从新中国成立到1978年改革开放的历史时期，我国食品工业在曲折中发展，取得了一定的成就。1949—1957年是国民经济恢复与第一个五年计划时期，食品工业迎来了一个发展高潮，年均增速为13.2%;1958-1978年间受大跃进、自然灾害、“文革”等影响，食品工业发展相对较慢，年均增速仅为4.7%。1978年我国食品工业产值比1952年增加了469.86%,主要大类食品的产量均大幅增加。

2、1979—1992年：经济转轨时期的调整发展

在经济转轨时期，我国食品工业进入了全新的发展阶段，保持了

较快的增长速度。1979—1992年间食品工业总产值增加了3.72倍，年均增长率为9.84%,为保障食品供应做出了重要贡献。

3、1993-2012年：市场经济体制时期的快速发展

1992年，党的十四大确立了市场经济体制的改革目标。此后，我国食品工业进入快速发展的状态。1993—1998年间食品工业总产值由3428.66亿元增加到5900亿元，年均增长11.60%。进入21世纪尤其是2001年中国加入WTO后，食品工业迎来了发展最快的历史时期。2002-2008年间食品工业年均增速达到30%。尽管2008年爆发了席卷全球的金融危机，但在2008-2012年间我国食品工业仍然保持着10%以上的增长率，成为拉动经济增长和扩大内需的重要产业。

4、2013年以来：新时代的转型升级新发展

党的十八大开启了中国特色社会主义的新时代。我国社会的主要矛盾已经转变为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾，食品工业也进入了由数量保障向安全保障转变的新时期。2013年以来，我国食品工业投资增速持续下滑，总量规模的增速处于中等水平，粗放式的规模扩张逐渐终结，迎来了以质量安全为主导的新时代。

二、产能增速

2013年是一个比较重要的时间点。2013年以前，在建工程和产能(固定资产)增速指标上，制造业与食品饮料增长节点存在较大的区别。2013年以后，二者开始同步。食品饮料在建工程在2011年达

到高点，产能增速在2012年达到高点，而制造业在建工程在2009

年达到高点，产能增速2010年内达到高点。2013年以后，食品饮料产能增速与制造业投资开始一致，并且与经济