信息技术产业行业研究：AI持续迭代，关注相关产业链投资机会.pdfVIP

电子板块：台积电Q3业绩超预期，AI需求强劲持续。台积电三季度业绩超预期，Q3实现营收235.0亿美元,同比+36.0%，

环比+12.9%，实现净利润100.58亿美元，同比+51.0%，环比+31.4%，其中HPC营收占比51%、Q3营收环比增速+11%。公司

对AI发展预期积极，今年公司AI处理器相关收入较去年提升超3倍，占比达到15%左右，主要因为GPU、AI加速器、训练

及推论用的CPU需求带动，还不包括AI边缘计算联网设备。台积电董事长魏哲家表示，AI需求是真的，而且是刚开始，尤

其各大CSP（云服务提供商）厂商积极打造各自芯片，并且与台积电深度合作。英伟达CEO黄仁勋近期表示，Blackwell芯

片被预订一空，需求强劲，未来12个月可能都缺货。戴尔基础设施部门总裁ArthurLewis表示，搭载Blackwell芯片的

面向AI的服务器将于11月发送给特定客户，并于2025年初全面上市。根据CounterpointResearch的数据，iPhone16

系列在前三周的销量增长了20%，表现优于其前代产品iPhone15系列。消费者继续转向价格更高的机型，高端Pro和Pro

Max机型的销量与去年同期相比增长了44%。我们认为，不管是从供给端（台积电及供应链），还是从需求端（云厂商资本

开支Q1、Q2大幅增长）验证，AI需求保持强劲，未来AI在端侧应用及其他应用有望快速落地，继续看好AI驱动、消费电

子创新/需求复苏及自主可控，重点关注半导体复苏及估值修复受益产业链。

通信板块：1、从Q3业绩和业绩展望角度看，光模块依旧是业绩最为稳健板块。当前龙头三家光模块公司估值水平相对较

低，未来两年业绩预计将继续维持高增，考虑AI赛道的重要性，配置价值凸显。2、从市值空间和成长性角度看，通信AI

芯片国产替代逻辑加强，想象空间最大、业绩弹性最大，建议重点关注光模块上游光芯片厂商、国产AI芯片厂商等。3、

10月11日AMD宣布计划在今年第四季度开始量产新款MI325X人工智能芯片，旨在与英伟达的Blackwell架构展开竞争。

公司表示，数据中心人工智能加速器市场规模将从2023年的450亿美元增长至2028年的5000亿美元。AI芯片市场需求旺

盛，行业空间广阔，建议重点关注。4、近期，零一万物正式对外发布最新旗舰模型Yi-Lightning。国际权威盲测榜单LMSYS

显示，目前Yi-Lightning已超越GPT-4o。大模型持续发布与更新迭代，预示着AI将在多个领域实现更广泛的普及和应用，

AI发展持续性不断被证实。建议重点关注AI带来的光模块、服务器、交换机、芯片等领域的投资机会。

计算机板块：计算机是科技成长板块中，来自于国内需求占比最高的，前期基本面及估值双向承压，呈现戴维斯双杀，

当下在一系列货币/资本市场/地产/消费/财政等增量政策陆续释放的预期下，基本面预期向好，估值修复，节奏上，

预计先修复估值，后续若基本面能逐步兑现落地，有望形成戴维斯双击。对于估值弹性贡献市值波动远大于基本面弹

性的板块，面对前期持仓比例、市场关注度再次回到低位的计算机行业，在市场风险偏好上行期，选股应该更关注锐

度，持进攻思维为主，重点关注顺周期方向，尤其是受益于货币/资本市场/地产/消费/财政政策的方向，如证券基金

IT/地产IT/消费IT/信创/安防/政务IT/数据要素等，且预计其中涨跌幅限制更宽松的市场，比如次新股、港股、北

交所、科创板、创业板等可能强于主板相关方向的同类公司表现。需要注意的是，随着10月下旬三季报的密集发布，

可能市场会重回对基本面的关注，考虑到当下的市场热度下，预计财报层面只要不是太弱，且公司对未来展望有恢复

或表态积极，则即便有调整，也可能是相对强势的震荡。随后市场将再次进入一年中最长的业绩真空期，市场风险偏

好预计再次提升，有利于计算机板块的表现。对于更关注基本面兑现度的投资者，可以从这些角度寻找线索，一是国

内重点支持的景气方向，比如车路云、工业软件、智能驾驶、人工智能、数据要素等，二是国内需求可能见底反转的

方向，比如信创等，三是软硬件出海。关注组合：海康威视、九方智投控股、萤石网络。

传媒互联网：1、传媒：三季度业绩即将落地，关注产品周期将至的游戏板块、2025春节档可期的影视板块，风险偏好提升，

关注AI主线。①关注游戏板块龙头、业绩边际向上标的。24年前三季度A股游戏公司上线新品相对较少，Q4起有望迎来

改善，虽然Q4上线的新游对业绩的影响有一定滞后性，但纵观24年全年，Q4新品