公用事业及环保产业行业研究：今夏煤价回溯：先涨后跌、回调企稳.pdfVIP

现象探讨：7M24煤价先涨后跌，回调企稳

2024年7月，随着气温上升，电力行业煤炭采购迎来传统旺季，然而，国内生产端在安监收紧的情况下增长有

限，加之可再生能源发电增长的影响，用煤需求增速稍低。进口煤和长协煤保障供给下，电厂库存维持在较高

水平，采购积极性低迷，导致煤炭价格在短期上涨后缺乏持续动力，随后出现回调。

结合产业链多维度数据拆解结果看，煤价后劲不足主要由于需求端表现疲软，其中：

（1）供给端——国内生产：24年7月煤炭产量同比上升3.4%。整体看，原煤日均产量约1259.25万吨，同比

增加41.37万吨、环比下降92.03万吨；1-7M24累计动力煤产量21.9亿吨，同比上升0.3%。究其原因，①安

全监管延续收紧局面未放松，监管依然严格；②迎峰度夏，煤炭大省稳产稳供效果显现；③由于夏季用电高峰

逐渐进入尾声，煤炭需求增长开始放缓，环比产量有所下降。

（2）供给端——港口周转：2024年6-7月，港口煤炭周转压力较大，受迎峰度夏需求高峰推动，6-7月周转加

快，港口煤炭日均出货量上升。同时，大秦铁路检修结束后运输逐渐恢复，但7月受台风暴雨极端天气影响，

港口作业效率下降，部分煤炭积压。此外，高库存运行叠加运输瓶颈，加重了港口的周转负担，7月29日CCTD

主流港口煤炭库存升至7123.3万吨，高库存进一步加重了港口周转负担，周转效率波动明显。

（3）需求端：7月动力煤消耗量同比+0.3%，其中电煤消费量同比-0.9%、非电煤耗动力煤同比+2.9%。同时由

于长协煤、进口煤补给较为充裕，终端电厂库存维持在22-26天的高水平，整体对港口市场煤的需求偏弱。

综合供需来看，5-7月煤价波动中，需求侧的影响更大。5月气温升高，电力行业开始进入传统用煤旺季，需求

增加致煤价季节性上涨。环比看，7月用电需求环比回升，但受可再生能源大发的影响，电力行业用煤需求增

量贡献率有限；而非电行业长协煤覆盖率低，因此非电企业用煤需求环比回升是推动市场煤价上涨的主要因素。

不过非电行业补库需求持续性较弱，7月下旬煤价止涨回落。

后市展望：10月煤价总体窄幅震荡，关注冬储。

供给端：国内生产端安监常态化，对煤炭产量的边际影响有限；下半年煤炭进口量增幅或收窄，但仍将作为供

应端的重要补充、绝对量维持在高位。

需求端：11月以来，煤炭市场再入传统旺季，随着冬季供暖季的临近，部分电厂开始冬储。

24年动力煤供需偏松的大格局未改，煤价中枢下行将为火电企业业绩带来实质性改善。建议关注发电资产主要

布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的浙能电力、皖能电力、江苏国信。

新增装机容量不及预期；煤价下行不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期。

敬请参阅最后一页特别声明1

行业专题研究报告

内容目录

1、动力煤价回溯分析及预测核心观点5

1.17月动力煤价走势变化——先涨后跌，回调企稳5

1.2非电需求驱动上涨，电煤需求疲软致港口累库6

1.3展望后市：10月煤价窄幅震荡7

1.4后续煤价跟踪——关注国内生产非电煤需求8

2、拆解维度1：国内生产周转——产量增速放缓，需求不足港口累库8

2.1国内产量：7月原煤产量增速放缓、动力煤产量同比提升8

2.2港口周转：主要港口累库，煤炭市场价格弱势下行12

2.3煤炭运价：内江运价回升、沿海运价冲高回落、陆路运价窄幅震荡14

3、拆解维度2：煤炭进出口——进口量高基数上实现增长15

3.1进出口总量：7月煤炭进口量保持双位数增长15

3.2多角度看煤炭进口：我国海运煤进口量同比上涨15

3.3展望2024后续进口情况：仍作为供应端重要补充17

4、拆解维度3：下游需求——动力煤消费总需求同比下跌18

4.1动力煤整体需求情况：电煤需求同比回落，非电需求表现分化18