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海外黄金股观察系列之二

纽蒙特：百年并购史，铸就黄金龙头2024年10月22日

➢纽蒙特：全球最大黄金矿企。（1）百年历史，黄金产量位居世界第一：公司推荐维持评级

发展历史可追溯至1916年，1917年实现首次重大黄金投资后，通过持续的收

并购，成长为全球最大的黄金矿企，2023年产量为172.3吨，黄金产量遥遥领

先。（2）布局全球优质资产，拥有位于世界顶级矿区的金矿和铜矿：公司矿山遍[Table_Author]

布13个国家，拥有10个一级（Tier1）金矿项目，这些金矿贡献了公司2/3的

黄金产量，且平均总维持成本（AISC）位于行业成本曲线的下半部分，此外公司

还拥有铜矿、银矿等优质资产。（3）经营稳健，利润恢复增长：从财务指标上看，

公司营收、毛利率、费用等方面均较为稳定，并且公司的资产负债率尚可，维持

在45%左右水平。利润方面，公司的盈利波动较大，主要由于过去几年资本运作

导致的资产减值。资本支出方面，2021年以来公司保持20%以上的增长，其中分析师邱祖学

维持性和开发性资本支出都有增长，在折旧与摊销上维持22亿美元左右。公司执业证书：S0100521120001

新战略将更加聚焦一级资产的运营，现正在剥离6项非核心资产和2个非核心项邮箱：qiuzuxue@

分析师张弋清

目，预期公司未来将持续改善盈利情况。

执业证书：S0100523100001

➢坐拥多座世界级金矿，禀赋潜力大。资源禀赋来看，公司的矿山主要分布在邮箱：zhangyiqing@

北美、拉丁美洲、大洋洲和非洲，截至2023年底，公司的黄金权益储量合计为研究助理南雪源

执业证书：S0100123070035

135.9百万盎司（合计4227吨），平均品位为0.97g/t，铜权益储量合计为1365

邮箱：nanxueyuan@

万吨，平均品位为0.35%，白银权益储量为合计为596百万盎司（18538吨），研究助理袁浩

平均品位为5.31g/t。产量来看，公司进入成熟发展阶段，金产量近几年持续下执业证书：S0100123090011

滑，其他金属产量维持相对稳定。2023年公司共生产168吨黄金（权益量），同邮箱：yuanhao@

比减少6.6%，2021开始，到2023年公司黄金权益产量持续下滑。产量持续下

滑主要是因为部分矿山出现品位下滑等情况。成本来看，公司黄金成本近几年持相关研究

续上行。黄金板块，公司全维持成本（AISC）从2018年的909美元/盎司上升1.有色金属周报：降息预期+避险

需求，金价创新高-2024/10/19

至2023年1444美元/盎司，主要或由于产量下滑，以及金价上涨后矿石入选品

2.有色金属周报：国内外政策共

位有所下降。其他金属板块，2019-2020年由于产量持续增长，其他金属产品的

振，商品价