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11个市场风险指标看A股当前位置2024年10月13日更新

1.1当前换手率2.00%，较前几日明显下降? 9月24日以来，全A换手率快速上升，从九月份前半段0.9%左右的换手率水平快速上升至最高10月8日的4.21%。此后换手率不断下降。截至10月11日，换手率为2.00%。图1：2019年至今上证综指走势和全A换手率资料来源：wind，申万宏源研究，时间区间:2019.1.2-2071.280.00.51.01.52.02.53.03.54.04.52,5002,7002,9003,1003,3003,5003,7003,900上证综指-左轴全A换手率（%-右轴）3

1.2 沪深两市成交额快速上升，目前仍在今年高位量和价本身是两类最常用的技术指标，两市成交额本身也与市场价格相关，可以作为一个同步观察指标。在市场的底部震荡区域，往往会反复磨底。底部反转的区域一般伴随着量价齐升。今年在9月末之前，市场成交额持续下行，9月24日快速上升，最新日成交额15871亿元，处于今年高位。图2：上证指数与沪深两市成交额（单位：亿元）05000100001500020000250003000035000400000100020003000400050006000全A成交额（右轴-亿元） 上证综指-左轴资料来源：Wind，申万宏源研究；数据区间2010/01/04~2024/10/124

主要内容交易角度：换手率和成交额公募基金：股票资产占比和新发基金资金流向：机构资金衍生品角度：PCR指标和波动率指数其他指标. 风险提示5

2.19月新发基金份额高于今年均值，仍低于2021年市场情绪较为悲观时往往出现发行股票型基金但无人认购的局面。2008年11月至2009年1月，月均发行份额11.59亿。2014年9月，新发基金份额仅31亿份，10月新发基金份额跃升至144亿份，随后市场开始上扬。9月新发基金份额上升至224.52亿份，8月单月发行59.59亿份，9月新发基金份额高于今年此前月份均值的95.52亿元，但仍远低于2021年月均发行份额317.34亿份。图3：股票型基金发行份额（2002.10-2024.10，月频）1,5002,5003,5004,5005,50002004006008001,000股票型基金发行份额(亿份)上证综指资料来源：wind，申万宏源研究6

2.2公募基金股票资产占比反转上升公募基金股票资产占比也可作为市场情绪的一个观测指标。观察历史发现，公募基金股票资产占比低点同步或者落后于市场低点。历史上公募基金股票资产占比在60%以下时市场迎来阶段性底部。10月11日，公募基金股票资产占比68.01%，较今年持续的占比下降趋势有明显反转，市场情绪变化较大。图4：公募基金股票资产占比（2007.7.2-2024.10.12，日频）50454055606585807570901,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000上证综指股票资产占比(右轴-%)资料来源：wind，申万宏源研究7

主要内容交易角度：换手率和成交额公募基金：股票资产占比和新发基金资金流向：机构资金衍生品角度：PCR指标和波动率指数其他指标. 风险提示8

93.1机构资金净流入快速下降机构资金投资行为更为理性，在市场下跌时有“越跌越买”的倾向。机构资金往往被看作smartmoney的代表，其资金流入一般与上证指数走势呈现显著的负相关关系。2024年3月以来机构资金月度累计净流入持续提高，在9月末之前长期处上升趋势中，机构资金似是在抓紧布局。10月机构净流入显著下降。截至10月11日月净流出2735亿元。图5：机构资金滚动5周累计净流入与上证综指走势资料来源：wind，申万宏源研究，时间区间：2014.1.2-2024.10.12200010000(1000)(2000)(3000)(4000)(5000)(6000)(7000)(8000)20002500300035004000450050002015-01-012015-04-012015-07-012015-10-012016-01-012016-04-012016-07-012016-10-012017-01-012017-04-012017-07-012017-10-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-1