稀土行业市场前景及投资研究报告：继往开来，产业重塑周期.pdfVIP

行业报告|行业深度研究

小金属证券研究报告

2024年10月25日

投资评级

稀土行业深度：继往开来，产业重塑下新周期将至行业评级强于大市(维持评级)

上次评级强于大市

稀土作为中国优势战略金属一直备受关注，复盘来看主要由于供给端影响所

带来的脉冲式行情。然而时至今日，稀土行业基本格局已发生深刻变化—

—供给与需求均发生重塑，具体而言：供给端已形成南北大集团主导格局，

需求端形成以新能源及节能为主导的应用领域。在产业供需格局优化的大

背景下，我们认为稀土价格中枢将会明显提升，更为重要的是，预计价格

上涨持续性以及盈利兑现度将得到改善，由此带来的股价对稀土价格的弹

性也有望持续放大。

行业走势图

稀土行业基本格局发生了什么变化？

小金属沪深300

供给端：南北大集团+《稀土管理条例》出台，供给迎加速优化。国内供应，

实行稀土指标管控，当前第二批指标已收紧，尤其在《稀土管理条例》出台17%

的大背景下，加之稀土南北大集团格局已形成，供给端迎加速优化；海外供11%

5%

应，更多的重心放在下游的冶炼分离领域，特别在稀土价格偏底部区间，后-1%

续资本开支落地或面临较大压力，新增供应有限。因此，国内供给端出清优-7%

化态势不减+海外供给中长期缺弹性，稀土供应增速趋缓。-13%

-19%

需求端：中短期需求改善预期向好，远期在万物电驱下空间广阔。稀土行业2023-102024-022024-06

长期成长动力于——原有应用领域的持续深化和新应用领域的不断出资料：聚源数据

现。复盘历史，高性能钕铁硼永磁材料的应用场景从传统的消费电子→风电

→变频空调→新能源汽车等新兴领域，应用场景持续突破。更进一步，节能相关报告

电机、人形机器人等领域为永磁材料提供了广阔发展空间，短期也无需过度

1《小金属-行业点评:指标增速放缓，

悲观，需求结构已转变为由新能源以及节能领域主导。更重要的是，设备更

新和消费品以旧换新政策将进一步带动电机、空调、电梯等领域新增需求。供给端利好加速兑现》2024-08-21

基于此，稀土行业具备高成长性，这种成长动力在“万物电驱”时代有望更2《小金属-行业点评:《稀土管理条

加强劲。

例》出台，行业信心重塑正当时》

价格中枢将会如何变化？2024-07-01

供需格局持续优化，价格中枢有望提升。本轮上涨周期涨幅和时间跨度都超3《小金属-行业深度研究:锡：供给

出以往水平，究其原因是此轮上涨周期已处于稀土供给端优化取得阶段性成