电力设备行业2024年市场前景及投资研究报告：风光底部，电网景气上行，风电，光伏，储能.pptVIP

风光底部明朗，电网景气上行

电力设备行J1E2024年半年报此绩综述

2024年09月18日

证券研究报告

CDSE^华龙证券

最近一年市场走势（单位：%）

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2024.05.27

摘要

CDSE^华龙证券

＞光伏：受产能过剩影响，光伏板块净利润首次转负，业绩进入底部区间。2024年H1，光伏设备行业实现营业收入4550亿元，同比-25.53%；实现归母净利润-11亿元，同比-110.13%。2024年H1，光伏设备行业实现毛利率12.90%,同比下降10.13pct；实现净利率-0.42%,同比下降14.51pct；ROE为-0.18%,同比下降13.44pct。

＞我们选取41家代表公司分环节分析，主产业链承压，光伏设备、逆变器业绩较好。主产业链基本处于亏损状态.但2024年Q2板块经营性现金流转正；辅材环节内部分化，玻璃、支架业绩增速及毛利率双高，玻璃环节受益于涨价及成本端纯碱、天然气价格下降，光伏支架全球出货持续放量，带动公司量利齐升；光伏设备环节整体盈利高企,充分受益于TOPCon产能扩张；逆变器环节出货提升,盈利能力取决于产品结构和出货区域。

＞展望及投资策略：预计主产业链会在2024H2至2025年逐步完成产能的出清收缩，一线龙头现金流优势、成本优势，在产能出清中风险较小，具备抗风险能力和盈利韧性，有望在行业格局重塑时穿越周期。个股方面，建议关注光伏龙头通威股份、隆基绿能、天合光能、晶科能源、阿特斯、TCL中环，建议关注盈利能力较强的逆变器环节，阳光电源、德业股份、锦浪科技、上能电气、禾迈股份等。

＞风电：受风电项目开工节奏影响，产业链多数环节出货量不同程度下降，业绩同比有所下滑。2024年H1，风电设备行业实现营业收入784.51亿元，同比-6.46%；实现归母净利润40.58亿元，同比-20.92%。2024年H1，风电设备行业实现毛利率17.9%,同比下降1.14pct；实现净利率5.3%,同比下降1.68pct；ROE为2.2%,同比下降0.94pct0

＞我们选取32家代表公司分环节分析，风电板块各环节业绩表现呈现出较强一致性。风机/海缆环节收入增长但净利润有所下滑,风机环节部分公司收入增长主要受到电站销售收入增加、发电业务收入增加等因素拉动，海缆环节部分公司收入增长主要受到陆缆交付、电网业务交付拉动；塔筒管桩/铸锻件/轴承/叶片环节收入净利润双降,部分公司业绩增长主要系出口收入提升、电站转让增厚业绩影响。

＞展望及投资策略：2024年下半年将进入风电行业交货高峰期，部分公司风场转让也有望加快进度，海外订单外溢有望打开我国海风出口空间。个股方面建议关注海缆东方电缆；塔筒大金重工、泰胜风能、天顺风能等。

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摘要

CDSE^华龙证券

＞电网设备：2024年H1，电网设备行业实现营业收入3524.00亿元，同比+6.28%;实现归母净利润205.50亿元，同比-17.34%。2024年H1，电网设备行业实现毛利率19.7%，同比下降1.31pct;实现净利率6.3%,同比下降2.16pct;ROE为4.3%,同比下降1.16pct。＞我们选取28家代表公司分环节分析，电网设备板块各环节量利齐升，出海类公司业绩增速及盈利能力双高。变压器环节部分公司净利润增