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宏观

企业出海的东南亚足迹

近几年，随着中国要素结构转型和产业升级战略以及企业追求低端成本，

例如廉价劳动力，规避贸易摩擦等多重因素催化下，我国产业链外迁现象

逐渐凸显。东盟8国（泰国、马来西亚、越南、老挝、柬埔寨、印度尼西

亚、菲律宾和缅甸）的劳动力要素价格相较于中国偏低、营商环境相对开

放、与中国距离较近且风俗文化相近，并且贸易环境相对宽松，因此为首

选目标地区。

考虑到中国本土制造业转移模式的投资规模不同，即企业在海外建设新工

厂，负责全部生产环节，属于新增产能，投资规模大；企业在海外建设组

装工厂，海外工厂主要负责进口国内所生产的零部件，并进行二次组装转

出口，投资规模小。本文选取越南、印度尼西亚、马来西亚、泰国和老挝，

进行进一步分析。

越南外贸依存度高，加工制造业为经济增长主要动力，外资流入推动制造

业迅速发展，主要来自新加坡、韩国、日本和中国等地。选取越南2018-

2022年出口商品前五，分析其与中国制造业企业的联系。中国“果链”企

业为规避贸易风险，将组装、包装等低附加值环节迁移到越南。虽然开始

由组装制造向上游的零部件扩展，但仍依赖中国提供的上游零部件。纺织

服装业发展深度依赖中国提供的原辅料，而随着越南纺织业2035战略愿

景的实施，未来依赖度或将降低。越南机械设备发展水平较低，依赖从中

国大陆等地进口。华利等耐克代工厂在越南投资建厂，制鞋上游材料仍从

中国大陆、中国台湾等地进口。

印度尼西亚内需驱动经济增长，外资流入推动本地制造业发展，主要来自

新加坡、中国内地和中国香港。中资企业重点布局镍相关的领域，涵盖开

采、冶炼与下游应用，包括不锈钢和新能源电池材料生产。

马来西亚外贸依存度高，约半数外资流入制造业，主要来自美国、新加坡、

中国香港等地。选取电气和电子以及运输技术（汽车行业），分析其与中国

制造业企业的联系。电子和电气外资主要来自发达国家或地区，中资行业

龙头企业积极投资布局。本土汽车品牌占据主导，中资企业在与其协同发

展的同时，积极布局新能源汽车，助力马来西亚汽车产业向新能源领域转

型。

泰国外贸依存度较高，出口商品以中端和高端技术密集型制造品为主，外

资大多流向制造业，主要来自日本和中国大陆。选取汽车及零部件、电器

和电子产品，分析其与中国制造业企业的联系。日企主导泰国传统汽车市

场，中企积极布局新能源汽车生产。海尔等企业在泰国空调市场占有率高，

芯片和硬盘领域以日美等国企业为主导。

老挝为内需驱动经济增长，近几年经济增长疲软，中国为最大投资国，主

要投资领域涉及水电、矿产、农业等，制造业较少。

万象赛色塔综合开发区是由是中老两国政府共同确定的国家级合作项目，

吸引了一些电子产品制造、能源化工、生物医药和农产品加工领域的中资

企业入驻。

风险提示：地缘政治导致企业出海受限；东盟营商环境不及预期；东盟行

业竞争加剧；东盟各国政局、社会稳定不及预期

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内容目录

1.中国产业链外迁概述5

1.1.中国本土制造业外迁现象日益凸显，东盟8国由于劳动力要素价格偏低、较开放

的营商环境以及地理区位优势成为首选目的地5

1.2.中国对印度尼西亚、马来西亚、泰国和越南的直接投资规模和FDI占比均呈上升

趋势6

2.越南7

2.1.外贸依存度高，加工制造业为经济增长主要动力，外资流入推动制造业迅速发

展，主要来自新加坡、韩国、日本和中国等地7

2.2.制造业发展与中国企业的联系9

2.2.1.电子制造业以日韩企业为主导，中国“果链”企