华丰科技(688629)国产算力技术、产能跃升，带来业绩、估值高弹性.docx

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u连接器核心供应商，大客户支撑稳健经营 5

60年深耕连接器件，从标准引进到自主创新 5

国资持股结构稳定，设备商长期合作注资赋能 5

核心客户优质，公司经营状况稳健 6

三种应用布局，市场增长趋势稳定 8

防务连接器产品增势不变，或将迎来业绩改善 10

资质进入门槛高，60年行业积累铸就高技术壁垒 10

占据公司营收主体地位，毛利率贡献率高 11

防务类连接器需求增长趋势不变，未来有望持续向好 11

华为长期战略合作方，AI及汽车带来新增长 13

受益华为市场份额提升及AI算力需求，公司通信业务营收增长 13

新能源汽车需求持续提升，带动公司工业类产品营收增长 16

收入预测及估值分析 17

收入预测 17

估值分析 18

风险提示 19

图表目录

图1：公司历史沿革 5

图2：公司股权结构（截至2024年10月15日） 6

图3：公司主要客户销售金额比例 7

图4：2019-2024年H1公司总营收情况（亿元） 7

图5：2019-2024年H1公司归母净利情况（亿元） 7

图6：2019-2024年H1公司费用率情况（%） 8

图7：2019-2024年H1公司毛利率与净利率情况（%） 8

图8：2019-2024年全球连接器市场规模趋势预测（亿美元） 9

图9：2022年全球连接器市场结构 9

图10：2020-2022年公司产品主营业务收入拆分 11

图11：2020-2022年公司防务类连接器产品毛利率 11

图12：2014-2023我国国防开支（亿元） 12

图13：全球军用无人机市场规模（亿美元） 12

图14：2010-2020年全球无人机系统军贸市场占比（按订单统计） 12

图15：中国基站建设情况（万个） 14

图16：中国无线信号覆盖情况 14

图17：2021-2024年九月我国算力规模变化情况 15

图18：华为Atlas900AI集群 16

图19：英伟达BLACKWELL架构芯片 16

图20：2016-2023年乘用车车载线束市场估算 17

表1：公司管理层简况 6

表2：公司产品矩阵 8

表3：同业VITA74产品性能指标对比 10

表4：2024H1国防应用部分重点在研项目情况（百万元） 13

表5：公司服务器领域高速产品 14

表6：英伟达架构演进 15

表7：公司募集资金使用规划（百万元） 16

表8：公司营业收入预测及拆分（亿元） 18

表9：可比公司估值数据 19

连接器核心供应商，大客户支撑稳健经营

60年深耕连接器件，从标准引进到自主创新

四川华丰科技股份有限公司，全球光电连接器及互连方案提供商。公司历史沿革可以分为三个阶段：1、标准引进（1958-2003）：1958年国营华丰无线电器材厂成立，同年引进俄标连接器生产技术，开启连接器中国造之路。1981年主编连接器技术研究期刊《机电元件》创刊全国发行。1984年引进美标连接器生产线及技术。1987年开始制定连接器中国国家标准。1994年，更名为“四川华丰企业集团公司”。2、自主创新、标准制定（2004-2020）：2004年，通过ISO/TS16949管理体系认证。2007年，更名为“四川华丰企业集团有限公司”。2016年制定电源连接器IEC国际标准。实现从技术引进到自主创新跨越。2020年，公司产品战略聚焦“高速互连”和“系统互连”。3、体制改革、快速突破（2021年至今）：2021年，公司改制为四川华丰科技股份有限公司。并于2023年6月上市科创板。

图1：公司历史沿革

资料来源：公司官网，公司招股说明书，所

国资持股结构稳定，设备商长期合作注资赋能

国资控股，帮助解决历史遗留问题：截至2024年6月30日，公司实际控制人为绵阳市国资委，间接持股比例约34.07%。公司成立过程中曾面临内部职工个

人持股的清退问题。2021年4月27日，绵阳市国资委出具《关于彻底解决华丰公司历史遗留问题相关事项的回复》，明确虹尚置业承担包含原华丰电器股份未清退的职工股在内的相关历史遗留问题涉及的全部费用。

华为-哈勃投资入股，长期战略合作关系确立：2021年12月15日，基于长期战略合作考虑，绵阳市国资委出具《关于同意四川华丰科技股份有限公司引入战略投资者并同步实施员工持股的批复》，同意公司引入哈勃投资。2021年12

月20日，公司召开2021年第一次临时股东大会，同意新增注册资本3,184.39