匠心家居-市场前景及投资研究报告：日就月将，求索OBM.pdfVIP

公

司

研

究[Table_Reportdate]

2024年10月31日

[Table_NewTitle]

匠心家居（301061）：日就月将，求索

公OBM

司

深——公司深度报告

度[table_main]

投资要点：

轻➢三阶段跨越式成长，关注客户和利润弹性。2002年成立至今，公司实现了零部件-成品-

工ODM-OBM的业务升级，形成智能电动沙发/床两大核心品类，与“全美排名前100位家居

制零售商”中40+客户达成合作。2023Q2以来营收快速修复，季度营收同比均在20%以上，

造一方面美国市场库存去化顺利推进，另一方面新客放量、店中店模式卓有成效、OBM贡献

[Table_cominfo]

数据日期2024/10/31提升。2024年前三季度营收/归母净利润实现18.49/4.31亿元（+27%/+34%），单Q3营收

收盘价60.63/归母净利润实现6.42/1.46亿元（+26%/+20%），营收延续双位数高增。成本端受到关税、

总股本(万股)16,640

海运、汇率等影响，公司具备成本转移能力且汇率和利率有所对冲，综合费率表现优秀，

流通A股/B股(万股)4,160/0

资产负债率(%)16.97%利润呈上升趋势，归母净利率从2017年的12%提升至2024年前三季度的23%。

市净率(倍)3.05

➢刚性和软性需求齐驱，双重因素共振。智能电动沙发/床研发之初是为行动不便的特殊人群

净资产收益率(加权)13.49

12个月内最高/最低价77.30/38.56提供护理功能，用于养老院、康复机构等B端场景，在消费升级和家电智能化助推下延伸

至家庭和酒店。对于智能电动沙发，美国起步早、渗透率高，中国处于早期发展阶段、用

[Table_QuotePic]户认知低，市场规模小但增速较快，美国市场规模/渗透率115亿美元/41%，中国121亿元

92%

75%人民币/17%。相比智能电动沙发，智能电动床起步晚、市场规模小、渗透率低，美国市场

57%规模/渗透率为29亿美元/15%，中国30亿元人民币/不足1%。目前，降息预期升温和家具去

40%

库平稳推进双重催化因素共振，我国对美家具出口或走出周期底部。

23%

5%➢公司发轫于ODM，逐步完成产品、成本和产能验证，筑牢客户优势，基于此，发力OBM

-12%业务。相比ODM，OBM有利于增强品牌曝光，实现消费者认知，打开成长空间。公司以

-29%

23-1024-0124-0424-07自主孵化方式培育新品牌，目前已完成本土化履约和售后服务，终端零售渠道开拓快速成

匠心家居沪深300长，终端用户的品牌认可仍待耕耘起效，同时公司坚持探索潜力成长路线，期待未来