四川白酒%26调味品市场跟踪：淡季调整，静待拐点.docxVIP

目录索引

一、白酒行业跟踪：集中度提高，Q3理性降速 5

二、成都白酒市场草根调研 7

（一）成都白酒市场概况 7

（二）草根调研：需求承压，价盘承压 8

三、成都调味品调研：动销改善，龙头马太效应增强 9

（一）基础调味品：9月动销改善，龙头表现较好 9

（二）复合调味料：9月走向旺季，动销环比改善 10

四、投资建议 11

五、风险提示 11

图表索引

图1：14家上市酒企营收占行业比（亿元） 5

图2：14家上市酒企利润总额占行业比（亿元） 5

图3：白酒行业营收集中度情况 5

图4：白酒行业营收集中度变化情况 5

图5：白酒行业利润总额集中度情况 6

图6：白酒行业利润总额集中度变化情况 6

图7：主要上市白酒企业营收及增速表现 6

图8：高端酒营收及增速表现 6

图9：次高端酒营收及增速表现 7

图10：地产酒营收及增速表现 7

图11：四川白酒产量及增速 7

图12：四川白酒产量占全国比 7

图13：成都白酒市场各价格带占比（亿元） 8

图14：四川与成都户籍人口变化情况（万人） 8

图15：成都某KA/BC超：酱油各品牌陈列占比 9

图16：成都某KA堆头：酱油各品牌陈列占比 9

图17：成都某KA/BC超：火锅底料各品牌陈列占比 10

图18：成都某KA渠道堆头：各品牌陈列占比 10

一、白酒行业跟踪：集中度提高，Q3降速发展

从行业营收与利润总额集中度来看，收入端马太效应持续演绎。白酒行业在宏观经济周期及自身微观供需及库存周期影响下近年经营压力有所上行，但上市公司为代表的优秀白酒企业的马太效应显著，2023年14家上市白酒企业营收/利润总额占行业

比为51.8%/91.3%，较2015年增加33.7pct/30.5pct，较2019年增加12.0/10.9pct，其中2016-2020年间上市酒企营收集中度的提升主要是得益于茅五的持续增长，2020年以来排名3-6位的酒企贡献更多，上市酒企利润总额集中度的提升趋势与收入相当。

注：CR2使用贵州茅台和五粮液数据计算，CR6在CR2基础上增加泸州老窖、洋河股份、山西汾酒和古井贡酒数据进行计算，CR14在CR6基础上增加今世缘、口子窖、

47%51%52%40%41%36%27%18%19%迎驾贡酒、酒鬼酒、舍得酒业、水井坊、老白干酒和金徽酒数据进行计算。图1：14家上市酒企营收占行业比（亿元） 图2：14家上市酒企利润总额占行业比（亿元）

47%

51%52%

40%41%

36%

27%

18%19%

8000

7000

6000

5000

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3000

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0

白酒行业营收 14家上市酒企营收 占比

201520162017201820192020202120222023

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

2500

2000

1500

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500

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白酒行业利润总额 14家上市酒企利润总额 占比

88%91%

88%

91%

77%80%80%

82%

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61%62%

90%

80%

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60%

50%

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201520162017201820192020202120222023

数据来源：， 数据来源：，

图3：白酒行业营收集中度情况 图4：白酒行业营收集中度变化情况

60.0%

50.0%

40.0%

30.0%

20.0%

10.0%

0.0%

CR14 CR6 CR2

CR14 CR6 CR2

201520162017201820192020202120222023

10.0%

8.0%

6.0%

4.0%

2.0%

0.0%

CR14提升pct CR6提升pct CR2提升pct

20162017201820192020202120222023

数据来源：， 数据来源：，

图5：白酒行业利润总额集中度情况 图6：白酒行业利润总额集中度变化情况

100.0%

80.0%

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0.0%

CR14 CR6 CR2

201520162017201820192020202120222023

12.0%

10.0%

8.0%

6.0%

4.0%

2.0%

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CR14提升pct CR6提升pct CR2提升pct

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上市公司视角下，理性发展成为共识，24Q3降速发展。据2024年10月