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债券
市场建设
浅析我国债券市场国际化进程及挑战1
摘要：债券市场的国际化对我国资本市场的发展具有积极意义。本文首先对我国债券市
杜涣程场国际化的进程进行简要分析，其次对债券市场国际化的经济意义和经济作用进行了详
李奕澎细论述，最后提出未来我国债券市场国际化可能面临的挑战并给出政策性建议。
关键词：债券市场国际化资本市场
自2016年我国债券市场全面开放以来，国际是我国资本市场对外开放的重要一步。境外机构
化进程取得明显进展，人民币债券因其相对高收益投资人在获得QFII资格后，可以通过指定的境内
率、低波动性及与其他主要市场低关联性等优势，托管银行进行境内资金结算和交易，并在我国股票
深受广大境外投资者青睐。债券市场的国际化对资和债券市场进行投资。2005年，中国人民银行批
本市场的发展具有积极意义。例如，债券市场的国准亚洲债券基金子基金——泛亚债券指数基金进入
际化能够提高债券交易流动性，使债券市场定价更我国银行间债券市场，这是我国银行间债券市场继
有效，进一步发挥了其价格发现作用，也进一步完QFII之后引入的第一家境外机构投资者，成为我国
善了国债收益率曲线，使债券衍生品更加丰富多元债券市场开放的重要起点。
化等。第二阶段（2010—2015年）为开放奠基阶段。
同时，我国债券市场的国际化也面临挑战，随2010年8月，为配合人民币跨境贸易结算试点，
着境外机构和个人投资者数量的持续增加，债券市中国人民银行发布境外人民币清算行等三类机构入
场或将面临潜在的信用风险。债券市场的国际化必市试点通知，开启了“全球通”直接入市模式，标
然伴随着我国资本账户资本流入流出的波动风险，志着银行间债券市场开始正式对外开放。2015年，
这对我国相关政策制定者把控系统性风险、提高监我国债券市场在交易制度、债券交易品类等方面进
管效率、拓宽监管范围等方面提出了新要求。一步放开限制，为境外投资者在我国境内债券市场
投资提供便利。境外人民币业务清算行和境外参加
我国债券市场国际化进程银行获准开展债券回购交易。境外央行类机构入市
（一）我国债券市场对外开放历程简化为备案制，取消额度限制，并且投资范围扩展
我国债券市场对外开放总体可以分为以下三个至回购、借贷、远期等交易。
阶段：第三阶段（2016年至今）为全面开放阶段。
第一阶段（2002—2009年）为开放筹备阶段。2016年2月，中国人民银行公告〔2016〕第3号
2002年合格境外机构投资者（QFII）制度的引入允许各类金融机构投资银行间债券市场，开展债券
CHINABOND2024May63
债券
市场建设
现券交易以及基于套期保值需要的债券借贷、债券民币债券托管量高达4.05万亿元。债券市场已成
远期、远期利率协议、利率互换等衍生品工具交易，
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