公司金融第二章 现值和价值评估.pptVIP

第二章:现值和价值评估

重点难点关键词

本章章节第一节现值和贴现率第二节现值的计算第三节价值评估

第一节现值和贴现率一、终值和现值二、贴现率

一、终值和现值

一、终值和现值现值〔PresentValue，简称PV〕是指未来时点上产生的现金流在当前时点上的价值。设在未来t时点上的现金流为CFt，那么其现值PV〔CFt〕可用下式表示：

二、贴现率

二、贴现率

第二节现值的计算一、复利现值二、年金现值1、永续年金现值2、永续增常年金现值3、年金现值4、增常年金现值三、不同计息方式下的现值1、单利和现值2、复利和现值

一、复利现值根据“价值可加性〞原理〔ValueAdditivity),如果现金流之间是相互独立的，不存在相互关联的话，那么多期现金流的现值等于各期现金流现值之和。即或者可以表示为

二、年金现值1、永续年金〔Perpetuity〕是指一组没有止境的现金流，不仅每期现金流入或流出的金额是相等的，而且现金流入或流出永无止境。假设折现率rt=r,那么永续年金的现值公式为当t趋于无穷大时，永续年金公式可用下面便捷公式表示为

2、永续增常年金现值是指永续年金中的每期现金流不是等额的C，而是在C的根底上以一个固定的速率g匀速增长，而且这种增长趋势会永远持续下去，其公式为当t趋于无穷大，且r大于g时，上式可以表示为

3、年金现值年金〔Annuity〕是指一组期限为T期的现金流序列，每期现金流入或流出的金额是相等的。假设折现率rt=r，那么其公式为

4、增常年金现值是指在年金中每期的现金流是在C的根底上以一个固定的速率g匀速增长，是在一个有限时期T内增长的现金流序列。其公式为

三、不同计息方式下的现值

2、复利和现值“复利计息法〞〔CompoundInterest〕的利息计算不仅依据期初存款的本金C0，同时还要加上存款期内新产生的利息，即利滚利。逐年复利计息：本金和收益总和=逐月复利计息：本金和收益总和=逐日复利计息：本金和收益总和=连续复利计息：本金和收益总和=

如果金融市场上等风险的收益率是按照“逐年复利计息〞方式计算，那么未来T时刻现金流的现值为如果一年内计息期有N期，那么未来T时刻现金流的现值为如果是连续复利计息，那么未来T时刻现金流的现值为

第三节价值评估

一、价值评估原那么确定资产的内在经济价值，就是对资产进行价值评估。价值评估的根本做法是，首先确定目标资产的寿命期，然后预测目标值长寿命期内各期产生的现金流，最后决定各期现金流适用的折现率。

二、债券的价格债券价格的决定因素在全市公司向外借款的债务凭证，并且是标准化的债务凭证，是以何种证券。债券的根本要素包括面值、票面利息率和期限等假设债券存续期内各期的贴现率相等，即rt=r，根据年金公式，可以用下式表示

例2-1A公司发行的债券，面值为100元，票面利息率是10%，期限为3年，逐年支付利息。此时，适用于A公司债券的1年期折现率是5%，2年期折现率是6%，3年期折现率是7%。债券的当前市场价格是多少？如果该债券是A公司新发行的债券，那么A公司每发行100元面值的债权，将可以在市场上募集到108.21元。

〔2〕债券定价平息债券零息债券永久债券〔3〕即期利率和利率期限结构

例2-2假设某债券面值为1000元、期限为2年、票面利率为10%，该债券的现值为900元，又假设1年期即期利率为10%。我们可采用迭代法计算2年期即期利率，迭代公式为

三、普通股的价格

2、普通股定价股利零增长模型股利持续增长型模型股利贴现模型的参数估计公司增长率估计贴现率估计

3.现金牛公司和NPVGO公司比较〔1〕NPVGO公司更有价值〔2〕NPVGO公司和现金牛公司等价〔3〕现金牛公司更有价值

4、.市盈率