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DOI：10．19641/j．cnki．42-1290/f．2024．06．017

ESG投资中的“漂绿”风险耦合机理与监管对策

王宇熹（副教授）

【摘要】“漂绿”是投资者可能面临那些表面上符合ESG标准或宣称具有良好ESG表现的投资标的，但实际上

存在潜在的ESG问题或不符合可持续发展目标的风险。“漂绿”是一种复杂的多层面耦合风险，可能影响ESG价值

链上众多利益相关者、金融市场参与者、政府有关部门。本文在总结“漂绿”的类型与风险耦合机理后指出，“漂绿

上的漂绿”是投资者经常遇到的、最复杂的“漂绿”风险，其风险源数量多、信息扭曲程度高、潜在伤害大，也是监

管部门要重点防范的ESG投资风险。最后提出监管ESG“漂绿”风险的对策建议。

【关键词】漂绿；ESG；可持续投资；风险监管

【中图分类号】F272【文献标识码】A【文章编号】1004-0994（2024）06-0123-7

从学术界看，有关“漂绿”的主要研究方向有：一是

一、ESG投资激增引发“漂绿”风险

“漂绿”的识别与测量。一些学者关注如何识别和测度“漂

全球对ESG投资的需求和供给正在迅速增长。越来绿”现象。例如被用来衡量企业ESG表现的一些指标，如

越多的养老金计划受托人、监管机构、机构投资者和主权碳排放量、水消耗量等，可能被企业操纵。二是“漂绿”的

基金在投资决策中开始全面考虑ESG因素，资产管理公影响。一些研究发现，“漂绿”行为可能导致投资者过度

司提供的ESG主题投资基金产品越来越多。2023年底全乐观地评估企业的ESG表现，从而影响投资决策。此

球可持续投资联盟（GSIA）发布的《可持续投资报告》显外，“漂绿”行为可能损害企业的声誉，并降低社会对ESG

示，由于美国可持续资产统计口径发生重大变化，2022投资的信任度。三是“漂绿”的监管。现有研究主要关注

年除美国之外的全球四大主要市场（加拿大、日本、大洋如何通过法规和政策来防止“漂绿”现象：需要建立更为

洲、欧洲）可持续投资规模约为21.9万亿美元，增长了严格的ESG信息报告规则，以防止企业通过选择性披露

20%（参见表1）。信息来“漂绿”；需要通过第三方鉴证或者审核等方式，来

表1全球按区域可持续投资资产概览单位：十亿美元验证企业ESG信息的准确性。四是“漂绿”的预防。除了

区域2016年2018年2020年2022年监管，“漂绿”预防策略也是研究重点。有些学者强调，投

欧洲12040140751201714054资者需要增强对“漂绿”现象的认识，通过详细研究企业

加拿大1086169924232358的ESG报告，以防止被“漂绿”行为误导。另外，企业也需要

澳大利亚和新西兰5167349061220增强自身的ESG管理能力，以防陷入“漂绿”陷阱。

日本474218028744289从监管实践看，“漂绿”问题已引起欧美发达国家金

美国872311995170818400

融监管部门的重视，但缺乏成熟的监管理论框架来指导

总数22839306833530130321

实践。ESG投资中“漂绿”风险监管理论和监管技术发展

虽然投资者对ESG可持续投资兴趣激增，但透明度滞后为“漂绿”创造了空间。“漂绿”可以发生在投资价值链

和可比性并不高的ESG相关金融产品的迅速增长带来了的不同阶段，如投资产品的销售或营销阶段；也可能发生

一系列风险，如企业层面ESG披露数据存在差距，ESG评在基金公司层面，即投资企业对其投资产品、投资活动或

级供应商鱼龙混杂，ESG评级和数据所依据的方法、术语投资策略做出虚假或未经