皇马科技业绩同比高增，特种表面活性剂增势良好.docx

正文目录

一、皇马科技：国内特种表面活性剂龙头企业 3

1、国内领先的特种表面活性剂龙头企业 3

2、经营业绩稳步提升，产品结构优化推动利润上涨 5

3、推出员工持股计划，利好公司长期发展 7

二、特种表面活性剂仍有进口替代空间 7

1、表面活性剂被喻为“工业味精”，应用领域广泛 7

2、表面活性剂行业集中度较低，特种表面活性剂仍有广阔进口替代空间 8

3、表面活性剂朝定制化、绿色化方向发展 9

三、公司持续开发培育新板块，打造新的盈利增长点 11

四、风险提示 12

图表目录

图1：公司收入及增速 5

图2：公司归母净利润及增速 5

图3：公司营业收入拆分 6

图4：公司分板块毛利率水平 6

图5：公司大品种板块产销量（吨） 6

图6：公司小品种板块产销量（吨） 6

图7：公司大小品种均价（元/吨） 7

图8：公司大小品种单吨平均毛利（元） 7

图9：表面活性剂产业链 8

图10：皇马科技历史PEBand 13

图11：皇马科技历史PBBand 13

表1：公司产品按板块分类 3

表2：在建工程情况 5

表3：国内外主要表面活性剂生产企业 9

附：财务预测表 14

一、皇马科技：国内特种表面活性剂龙头企业

1、国内领先的特种表面活性剂龙头企业

公司专业从事特种表面活性剂研发、生产和销售，产品下游应用领域广泛。公司自成立以来一直专注于特种表面活性剂的研发、生产和销售。特种表面活性剂下游应用领域广泛，少量的使用便可对工业产品形成改性的效果，可以广泛应用到新材料树脂、有机硅、润滑油及金属加工液、环保涂料、复合新材料、特种纤维、农化助剂等多个下游领域。特种表面活性剂属于精细化工行业，从属于化学原料和化学制品制造业。

公司所生产的特种表面活性剂主要属于非离子表面活性剂。非离子表面活性剂是国内第一大表面活性剂品种。作为分子中含有在水溶液中不离解的醚基为主要亲水基的表面活性剂，具有很高的表面活性，良好的增溶、洗涤、抗静电、钙皂分散等性能，刺激性小，还有优异的润湿和洗涤功能。由于其性能优越，与人体和环境相容性好，得到日益广泛的应用，在表面活性剂中占有重要的地位。经过多年发展，国内非离子表面活性剂大众化产品的品种和质量已经与国际接轨，生产能力也属于世界前列，但在一些附加值高的，具有特殊功能的高端功能性产品方面（如个人护理、医疗保健、食品等行业）与世界先进水平仍然有较大的差距。当前非离子表面活性剂产业发展已经逐步进入转型整合期，不断朝一体化、规模化趋势发展。

产品所属细分行业主要上游原材料主要下游应用领域

产品

所属细分行业

主要上游原材料

主要下游应用领域

价格主要影响因素

新材料树脂

化学原料和化学

环氧丙烷

可应用于新能源汽车及舰船、光

上游原材料价格的波动以及下

板块产品

制品制造

伏、储能等工业领域，地板、幕

游企业需求的影响

墙、装配式建筑等领域的粘接和

减水剂应用

化学原料和化学

环氧乙烷

可应用到大型基建、高层建筑等

上游原材料价格的波动以及下

板块产品

制品制造

混凝土基础设施领域

游企业需求的影响

有机硅应用

化学原料和化学

环氧乙烷、环

可应用于家居沙发、汽车内饰；

上游原材料价格的波动以及下

板块产品

制品制造

氧丙烷

家电、建筑、冷链物流保温发泡

游企业需求的影响

聚氨酯材料；高层建筑玻璃幕墙

密封胶；太阳能电池板密封胶；

高端冷却液产品等多个领域

印染助剂应

化学原料和化学

环氧乙烷、天

可应用于各类纤维的前处剂；纤

上游原材料价格的波动以及下

用板块产品

制品制造

然油脂

维、纱线和织物的染色；以及用

游企业需求的影响

于染色印花后的后整理剂

环保涂料应

化学原料和化学

环氧乙烷

可应用于特种UV固化油墨、涂

上游原材料价格的波动以及下

用板块产品

制品制造

料和粘合剂；可应用于水性建筑、

游企业需求的影响

汽车、机床设备等工业涂料，设

备防腐等特种涂料、低VOC（零VOC）水性木器漆、油墨等各种

涂料油漆

产品

所属细分行业

主要上游原材料

主要下游应用领域

价格主要影响因素

润滑油及金

化学原料和化学

环氧乙烷、环

可应用于航空航天、高端汽车、

上游原材料价格的波动以及下

属加工液应

制品制造

氧丙烷、油脂

船舶发动机油；抗燃和生物可降

游企业需求的影响

用板块产品

解的液压油等领域；可应用于电

子材料、半导体材料、航空航天

器、高铁等交通工具、各类金属

清洗剂等

农化助剂应

化学原料和化学

环氧乙烷、油

可应用于杀虫剂，除草剂，杀菌

上游原材料价格的波动以及下

用板块产品

制品制造

脂

剂，种子处理剂，植物生长调节

游企业需求的影响

剂等多种环保型剂

纤维油