跨国巨头眼中的世界(2024).pptxVIP

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“数”观全球：在华营收占比下滑，但增速回升

√2024年来，全球经济保持较强韧性，八成跨国企业在202401实现了目标业绩。横向对比来看，资本品、日常消费品经销与零售、汽车及零部件行业正面评价比例较低√中国区营收来看，2023Q2以来，跨国公司中国区营收增速逐渐回暖，2024Q1回升至12.1%,但近两年的收入占比有所下降。

全球展望：外生事件冲击有限，Al前景影响深远

√对于年内尤其是下半年展望，跨国巨头整体较为乐观。行业层面来看：1)上游能源及原材料公司整体看好全球制造业复苏以及Al发展背景下的铜、天然气等商品市场2)TMT龙头普遍看好Al的发展前景，部分硬件设备公司认为消费电子将迎来复苏；3)消费板块而言，高通胀的负面影响有所减弱，企业多数认为消费者信心或迎来修复，尤其看好出行旅游。

√综合来看，地缘政治、大选等虽存在不确定性，但对跨国公司的经营信心影响不大。

中国市场：空间仍大，关注消费者信心和政策效果

√跨国企业仍然看好中国市场的机遇，但争议点仍在于后续消费者信心修复及部分领域的政策效果。分行业而言：1)消费品板块，企业依然看好中国消费市场的广阔空间分歧在于中短期消费者信心的恢复进度，耐用消费品和服装企业相对乐观，而部分车企及必选消费龙头较为谨慎；2)半导体巨头ASM、OUALCOMM(高通)等提到中国对高端芯片的较大需求对产业链拉动依然明显；3)对于稳增长政策，医疗保健企业认为将提振消费，但原材料企业对政策效果存疑。4)部分工业龙头承认正受到需求疲软产能过剩的影响。

经营细节：可选消费、制药及TMT的开支意愿较强

√需求预期回暖和行业乐观前景支撑下，跨国巨头提升资本开支的意愿较强。行业来看：1)需求修复预期支撑可选消费、医药和公用事业行业进一步扩张产能；2)Al需求持续提升的预期下，信息技术行业跨国巨头加强基础设施建设力度；3)汽车及零部件内部现分歧，如Volkswgen(大众)大力投资电气化及数字化转型，FordMotor则意图收紧资本开支以应对市场环境波动。4)工业板块，部分资本品和运输巨头因需求不明朗，资本开支意愿不强。

AI浪潮：基础设施开支增长，对电力需求拉动明显

√一方面，美股Mg7普遍加码AI资本开支，方向集中于数据中心、服务器等基础设施。除革果外，从一致预期看，其余几家公司CapEx增速或逐渐回落，但仍将保持正增长。√另一方面，资本品及公用事业龙头多数认为，Al基础设施的大力建设将拉动电力需求。例如，机械设备公司Caterpillar等看好数据中心基础设施等的长期增长机会，公;

“数”观中国：跨国巨头在华经营继续回暖

全球展望：经济回温+产业浪潮，变化中寻找机遇

经营细节：Al拉动部分开支意愿，带来降本助力

Al浪潮：基础设施开支增长，关注电力需求提升;

1、“数”观中国：跨国巨头在华经营继续;

求100周-数命

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可选消费;

密称;

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必选消费可选消费医疗保健通讯业务;

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—GDP::(%);

年度来看，跨国巨头近两年中国区营收增速及占比大幅下滑。2023年，跨国巨头中国区收入同比-3.9%,中国区收入占总

收入比重较上年-0.4pct至15.1%,受高通、德州仪器、英特尔等半导体龙头以及三星公司中国区收入拖累。

单季度来看，2023Q2以来，跨国公司中国区营收增速逐渐回暖。2024Q1,跨国公司中国区收入同比修复至12.1%,主因三星、SK海力士、应用材料、英伟达等半导体或硬件设备公司在华收入好转。

图：2023年，跨国巨头中国区收入同比-3.9%,中国区收入占图：2024Q1,跨国巨头中国区收入同比+12.1%

总收入比重较上年-0.4pct至15.1%;

2、全球展望：经济回温+产业浪潮，变化

中寻找机遇;

分GICS二级行业：跨国巨头对“未来展望”的态度(家)

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8

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医疗保健通讯业务;

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BHPGroup:“预计2024年经济环境相比2023年对商品需求更友好。一方面欧美通胀见