科创企业发行CDR上市的动因及效果分析—以九号公司为例.pdfVIP

摘要

摘要

党的二十大报告中指出，建设现代化经济体系，形成更高水平开放型经济新

体制是未来我国发展的主要目标任务，在此背景下，中国资本市场在新时代持续

发展演进，对外开放不断提高、市场互通不断深化、企业跨境融资产品不断丰富。

中国存托凭证（ChineseDepositoryReceipt，简称CDR），于2018年3月提

出，指由国内存托人发行，代表国外证券价值，以人民币结算主要面向境内投资

者的凭证。《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》首次

提出属于试点范围内的创新型境内或境外企业可以在境内资本市场发行存托凭

证上市。

本文以国内首家发行CDR上市的科创企业—九号公司为例，分析九号公司

满足CDR发行上市的条件与要求及其发行CDR申请上市的流程，以阐明CDR

的运行机制。同时本文从理论基础出发探讨九号公司选择以CDR方式上市的动

因，结合上市动因分析九号公司上市后的效果。然而，CDR对于我国资本市场

来说仍是处于试点阶段，值得关注的问题较多，本文针对诸多问题提出完善方案。

九号公司代表了我国资本市场的多个“第一”，其CDR的顺利发行意味着

境外科创企业通过CDR实现回归A股的之路已经畅通，将为更多计划发行CDR

的科创企业提供范本。

关键词：CDR;上市动因上市效果;

Abstract

Abstract

Thereportofthe20thPartyCongresspointedoutthattheconstructionofa

modernisedeconomicsystemandthebasicformationofanewopeneconomicsystem

atahigherlevelarethemainobjectivesandtasksofChinasdevelopmentinthe

future.Againstthisbackdrop,Chinascapitalmarkethascontinuedtodevelopand

evolveinthenewperiod,withopeninguptotheoutsideworldincreasing,market

interoperabilitydeepening,andcross-borderfinancingproductsandchannelsfor

enterprisesbeingenriched.

ChineseDepositoryReceipt(CDR),orCDRforshort,wasfirstexplicitly

proposed,proposingforthefirsttimethatinnovativedomesticoroverseasenterprises

belongingtothescopeofthepilotprogrammecouldissueCDRsaresecuritiesissued

byaChinesedepositary,whicharebasedonforeignsecuritiesandissuedinthe

A-sharemarketinChina,representingtheinterestsintheforeignunderlyingsecurities,

andaremainlyforChinesedomesticinvestorsandsettledinRMB.

ThispapertakesNine,thefirstdomesticscienceandtechnologyenterpriseto

issueCDRsforlisting,asanexample,tosortouttheconditionsandrequirementsfor

CDRissuanceandlisting,theprocessof