洛阳钼业2024年三季报深度点评：产量持续超预期，期待刚果金矿山持续放量.docx

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事件：公司发布2024年三季报 3

点评：量价齐升，两座世界级铜矿扬帆起航 4

铜钴产量持续超预期，业绩同比大幅增长 4

三季度铜钴价格环比下滑，拖累业绩 8

项目跟踪：聚焦铜钴，刚果金“双子星”潜力十足 11

盈利预测与投资建议 12

风险提示 13

插图目录 15

表格目录 15

事件：公司发布2024年三季报

2024年10月28日，公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现营收1548亿元，同比增长17.5%，归母净利润82.7亿元，同比增长239%。

单季度看，公司实现营收519.4亿元，同比增长15.5%，环比减少8.4%，实现归母净利润28.56亿元，同比增长64.12%，环比减少14.64%。业绩符合我们预期。

图1：2024M1-9，公司实现营收1548亿元 图2：2024M1-9，公司实现归母净利润82.7亿元

200000

180000

160000

140000

120000

100000

80000

60000

40000

20000

0

营业收入（百万元） 营收YOY（右轴）

180%

160%

140%

120%

100%

80%

60%

40%

20%

0%

-20%

9,000

8,000

7,000

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

0

归母净利（百万元） 扣非归母净利（百万元）

归母净利YOY（右轴）扣非归母净利YOY（右轴）

归母净利YOY（右轴）

扣非归母净利YOY（右轴）

500%

400%

300%

200%

100%

0%

-100%

-200%

资料来源：公司公告， 资料来源：公司公告，

图3：2024Q3，公司实现营收519.4亿元 图4：2024Q3，公司实现归母净利润28.56亿元

季度营收（百万元）

季度营收（百万元）

季度环比（右轴）

季度同比（右轴）

50,000

40,000

30,000

20,000

10,000

0

100%

80%

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

7,000

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

0

21Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q3

1000%

季度归母净利（百万元）季度归母净利环比（右轴）

季度归母净利（百万元）

季度归母净利环比（右轴）

季度归母净利同比（右轴）

600%

400%

200%

0%

-200%

资料来源：公司公告， 资料来源：公司公告，

点评：量价齐升，两座世界级铜矿扬帆起航

铜钴产量持续超预期，业绩同比大幅增长

2024年前三季度公司实现营收1548亿元，同比增长17.5%，归母净利润

82.7亿元，同比增长239%。业绩同比增长主要得益于毛利同比增利180.3亿元，主要得益于铜钴矿销售大幅增长及相关商品价格上升；减利项主要是费用和税金

（-14.82亿元），由于铜钴产品2023年上半年销售较少，税金及附加基数较低，2024年同比有所增加。公允价值变动（-53.87亿元），主要是贸易期货端的亏损，与现货端的毛利增长对冲。所得税（-44.45亿元），主要是盈利大幅增长导致所得税相应增加，另外刚果金盈利占比提升，而刚果金所得税较多，导致公司整体实际税率抬升。

图5：2024M1-9归母净利润变化拆分（单位：百万元）

5830

5830

资料来源：公司公告，

图6：2024M1-9铜钴板块和矿山板块毛利大幅增长提

图7：2024M1-9钼钴毛利率下降其余均上升

升整体盈利（单位：亿元）

2024M1-9 2023M1-9

17.955.54.5

17.9

55.5

4.5

6.5

6.9

7.8

6.4

8.2

15.6

3.4

22.1

24.5

44.9

160.8

0.0 50.0 100.0 150.0 200.0

2024M1-9 2023M1-9

1.54

1.54%.0%

16.0%24.2%

3345.1.0%%

59.662%.4%

34.4%39.2%

363.75.%9%

36.5%

52.3%

0% 20% 40% 60% 80%

资料来源：公司公告， 资料来源：公司公告，

矿山端除钼外均超额完成产量目标，钴产量完成度最高，前三季度已经完成全年目标的130.31%；其次是铜，为87.34%。

铜钴板块：TFM和KFM上半年保持快节奏生产乃至超产，铜钴产量均超额完成