第2章证券市场与交易机制.pptx

第2章证券市场与交易机制;本章是学习和理解这门课程的基础。证券市场是投资场所，而投资工具是投资的载体与对象。

主要内容：

证券市场（证券市场功能，证券市场分类，证券交易机制等）

投资工具（重点介绍权益证券、固定收益证券、共同基金和衍生证券）;熟悉证券发行市场和交易市场的概念及两者关系；

掌握发行市场的含义、构成和证券发行制度、发行方式、承销方式、发行价格；

掌握证券交易所的定义、特征、职能和运作系统、交易原则和交易规则；熟悉证券交易所的组织形式、上市制度；

掌握做市商制度和竞价交易制度的定义、特点和优缺点；

熟悉场外交易市场的定义、特征和功能；

了解我国的股票代办转让系统。;第一节证券市场及其运行;证券市场的结构;证券市场：证券买卖交易的场所，资金的供求中心。

证券市场按其功能分：发行市场和流通市场：

发行市场-一级市场，是发行人通过发行证券筹集资金的市场；

流通市场-二级市场，是买卖已发行证券的市场

两者的关系：

二者是一个整体；

发行市场是基础和前提；;一、证券发行市场;（一）证券发行市场的含义与功能;（二）证券发行市场的构成;承销商的主要职责

（1）提供顾问服务：发行证券的种类、数量和价格，股票推销策略等。

（2）承销功能（组织承销团）

;1、证券发行制度：注册制与核准制

注册制：“形式审查制度”，以公开主义为基础

发行人遵循完全公开原则向证券监管机构或交易所申报，并依法公开财务、业务等信息，前者对其申报材料仅作形式审查，经注册备案后即可发行证券。

核准制：“实质审查制度”，以准则主义为基础

指法律规定发行实质条件，发行人须将证明其具备实质条件的材料向核准机构申报，经后者审核确认发行人具备法律规定的实质条件后，方可公开发行证券。

市场特征决定发行制度

;2、证券发行方式

（1）公募（PublicPlacement）和私募（PrivatePlacement）;公募和私募;股票首次公开发行（IPO）;私募（Privateplacement)

面向少数的、特定的投资者——定向募集，因为对象的特点，发行量少，管理相对简单，不能上市。

国有企业的内部职工股，就是定向募集，《公司法》现已取消了定向募集股份公司的规定。;（2）股票发行方式：

上网定价发行

指主承销商利用证交所的交易系统，由主承销商作为唯一卖方，投资人在指定时间内，按现行委托买入股票方式进行股票申购的发行方式。

向二级市场投资者配售

一般投资者上网发行和对法人配售结合

发行人在公开发行新股时，允许一部分新股配售给法人的发行方式。

发行人和主承销商事先确定发行量和发行底价，通过向法人投资者询价，据其预约申购情况确定发行价格，以同一价格向法人投资者配售和对一般投资者上网发行。;（3）证券承销方式：自销和承销

自销（Directplacement）：发行人自己向投资者发售证券。

如以网络直销、股票分割、送配股等

承销

代销：适用于信誉好的知名企业，节约销售成本。

包销：销售商将所有证券自己先买下，一次性付款给发行者。

助销：代销+包销：卖不完的部分自己包下

中国《证券法》：应保证发行给认购者，销售商不得使用包销方式。;（四）股票发行价格;市盈率法：主承销商据估值结果及对投资者需求的预计，直接确定一个发行价格。

相对较为简单，但效率较低。

过去一直采用，2004年12月我国推出了新股询价机制，迈出了市场化的关键一步。;市场询价法：（累计投标方式）目前国际上最常用的方式之一，指发行人通过询价机制确定发行价格，并自主分配股份。

所谓“询价机制”，指主承销商先确定新股发行价格区间，召开路演推介会，据需求量和需求价格信息对发行价格反复修正，并最终确定发行价格的过程。

香港证监会和联交所于1994年11月发表了《关于招股机制的联合政策声明》，自此，香港的大型新股发行基本上采用累计投标和固定价格公开认购混合招股机制。;股票发行中的超额配售选择权;二、证券流通市场：二级市场;（一）证券交易所;（2）证券交易所的特征

①有固定的交易场所和时间

②参加交易者都是具备会员资格的机构，交易采取经纪制

③交易的对象限于合乎一定标准的上市证券

④通过公开竞价的方式决定交易价格

⑤集中了证券的交易供求双方，具有较高的成交速度和成交率

⑥实行三公的原则，严格管理;①提供证券交易的场所和设施

②制定交易所的业务规则

③接受上市申请，安排证券上市

④组织监督证券交易

⑤对会员进行监督

⑥对上市公司进行监管

⑦设立证券登记结算机构

⑧管理和公布市场信息

⑨其他;3、交易所的组织形式;会员制证交所

我国证券交易所是不以盈利为目的的法人会员制证券交易所

不吸收个人会员

经纪商：证券公司

;4、证券交易所的