食品饮料行业酒类2024Q3综述：基本面磨底，报表降速.pdfVIP

证券研究报告

行业研究|行业专题研究|食品饮料

酒类2024Q3综述：基本面磨底，报表

降速

2024年11月06日

请务必阅读报告末页的重要声明glzqdatemark1

证券研究报告

|报告要点

2024Q3白酒板块报表压力加速释放，行业营收放缓，利润增速略慢于收入。从报表质量来看，

多数酒企回款慢于收入,同时产品结构升级放缓，白酒板块盈利基本持平。啤酒来看，需求偏

弱下龙头量价均略承压，产品结构表现偏弱，但青啤中高端产品销量韧性较强。成本红利延

续，酒企积极提质增效，整体费用率稳健，盈利能力提升略有放缓。

|分析师及联系人

邓周贵徐锡联刘景瑜吴雪枫

SAC：S0590524040005SAC：S0590524040004SAC：S0590524030005

请务必阅读报告末页的重要声明1/17

行业研究|行业专题研究

2024年11月06日

glzqdatemark2

食品饮料

酒类2024Q3综述：基本面磨底，报表降速

➢白酒：2024Q3白酒板块报表压力加速释放，行业增长放缓

投资建议：强于大市（维持）整体法计算白酒行业重点公司2024Q3营业收入增速为2.41%，其中高端酒/次高

上次建议：强于大市端酒/区域酒收入增速分别为+9.59%/-0.38%/-15.64%，分别环比下降

4.65/8.87/23.32pct。2024Q3板块归母净利润增速为1.80%，略慢于收入增速，

相对大盘走势高端酒/次高端酒/区域酒归母净利润增速分别为+9.19%/-2.04%/-31.64%。高端酒

食品饮料沪深300稳健增长，韧性较强；次高端分化加剧；区域酒降速明显，古井/老白干符合预期，

20%

迎驾/今世缘/口子窖/洋河低于预期。

0%➢白酒：2024Q3多数酒企回款慢于收入，报表质量下降

整体法计算白酒行业重点公司2024Q3（营业收入+Δ合同负债）同比下降3.39%，

-20%其中高端/次高端/区域酒（营业收入+Δ合同负债）分别同比-0.93%/+5.13%/

-14.92%。整体法计算白酒行业重点公司2024Q3销售收现同比增长1.50%，其中高

-40%

端/次高端/区域酒销售收现分别同比+3.82%/+12.34%/-10.93%。多数酒企回款慢

20