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证券研究报告|策略简评报告

轻资产高研发A50指数构建

分析师：徐建华

xujianhua@

SAC编号：S1440523100002

发布日期：2024年10月30日

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。

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核核心观点心观点

轻资产高研发A50指数基于《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第6号——轻资产、高研发投入认定标准（试行）》构建，

旨在反映轻资产、高研发投入企业的表现。核心要点如下：

•指数表现：轻资产高研发A50指数考察期内累计收益率为18.67%，年化收益率65.48%，均优于科创50。尽管年化波动率较高

（42.53%），风险调整后年化收益率为1.54，仍高于科创50的1.23，显示出更高的风险调整后回报。

•行业分布与权重：半导体行业为A50指数核心，占比达54.52%，入选比例36.36%。化学制药和新能源动力系统行业入选比例

也较高，分别为60%和50%。云服务、计算机软件行业占11.19%和8.65%，化学制药占7.55%。

•重仓股：寒武纪和中微公司均为10%权重，寒武纪研发投入显著，占收入比达174.66%。

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摘摘要要

轻资产高研发A50指数是基于《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第6号——轻资产、高研发投入认定标准（试行）》构建，旨在支持科技创

新和激励企业加大研发投入，聚焦具有轻资产和高研发特征的企业表现。以下是该指数的主要内容：

•指数编制背景：依据指引，轻资产公司需满足最近一年末实物资产占总资产比重不超过20%的要求。高研发投入公司需满足最近三年平均研发

投入占营业收入比重不低于15%或累计研发投入不少于3亿元，且研发人员占比需达10%以上。

•指数编制方法：待选样本包括满足轻资产和高研发条件的上市公司。成分股选择关键在于流通市值和行业分布，指数按自由流通市值加权，个

股权重上限为10%，前五大权重合计不超过40%。

•指数表现：轻资产高研发A50指数在考察期内累计收益率达18.67%，年化收益率为65.48%，均优于科创50指数，年化波动率为42.53%，风险相

对较高，但风险调整后年化收益率1.54也高于科创50的1.23，显示出该指数在风险调整后提供了更高回报。

•行业分布：半导体行业在待选样本中占据55个，A50指数中入选20个，入选比例为36.36%，成为指数的核心行业。化学制药和新能源动力系统

行业也入选比例较高，分别为60%和50%。

•行业权重：半导体在指数中占比54.52%，为主要驱动力，云服务和计算机软件行业也占据较大份额，权重分别为11.19%和8.65%。化学制药以

7.55%的权重展现出良好的稳定性和市场认可度。

•重仓股：寒武纪和中微公司分别占10%权重，其中寒武纪的研发费用占营业收入比例高达174.66%，突显其在半导体行业的高研发投入。金山办

公作为云服务龙头，持仓权重也为10%，其三年累计研发费用达38.85亿元，研发人员占员工总数比例为68.87%，显示出其在创新方面的深厚积

累。奇安信作为网络安全龙头企业，三年累计研发费用达49.28亿元，展示了公司对技术创新的持续投入。

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一、板块景气度跟踪

一、轻资产高研发A50指数编制背景

33轻资产高研发A50指数编制背景

本指数主要参考了上海证券交易所发布的《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第6号——轻资产、高研发投

入认定标准（试行）》中关于“轻资产”和“高研发投入”的认定标准，以支持科技创新、鼓励企业加大研发投入

为核心目标。以下为指数编制的背景说明：

轻资