赛力斯问界盈利潜力释放，入股引望享增值红利.pdfVIP

赛力斯·公司首次覆盖报告

正文目录

一、微车业务起家，拥抱华为实现蜕变4

1.1微车业务起家，业务覆盖整车和零部件4

1.2拥抱华为实现蜕变，业务端、股权端合作紧密5

二、问界M9热销释放公司盈利弹性6

三、品牌铸基已成，问界未来有百万台规模潜力7

四、赛力斯入股引望公司，后续升值潜力大10

4.1入股引望，与华为合作进一步深化10

4.2引望未来增值空间大11

五、盈利预测与投资建议12

5.1主要关键假设12

5.2公司盈利预测与估值分析14

六、风险提示15

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/17

赛力斯·公司首次覆盖报告

图表目录

图表1公司股权架构及主要控股子公司4

图表2公司主要整车业务分布5

图表3公司与华为主要合作进程5

图表4子公司赛力斯汽车（湖北）净利润单位：亿元6

图表5子公司赛力斯汽车有限公司净利润单位：亿元6

图表6公司近年营业收入与毛利率单位：亿元7

图表7公司净利润表现（扣非）单位：亿元7

图表8公司与理想汽车2024年上半年主要业绩指标对比7

图表9华为智选“四界”车型定位、产能以及规模潜力对比8

图表1020万元以上插混（含增程）渗透率快速提升9

图表1120万以上热销车型近半年批发量情况（24.04月~24.09月）单位：万台9

图表12华为智选车销量结构单位：台9

图表13华为智选已公布车型售价区间单位：万元9

图表14引望公司2024年上半年前五名客户销售情况9

图表15引望公司（华为车BU）主要业务汇总10

图表16深圳引望模拟合并利润表单位：百万元11

图表17引望公司长期的业务规模测算11

图表18国内智驾头部车企智驾车型保有量以及新增智驾里程对比12

图表19问界销量预测单位：万台13

图表20公司汽车整车业务营收测算与毛利率假设单位：亿元13

图表21公司营业收入与毛利率预测单位：亿元14

图表22公司与可比公司估值对比14

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。3/17

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一、微车业务起家，拥抱华为实现蜕变

1.1微车业务起家，业务覆盖整车和零部件

与东风合作正式进入汽车行业。公司最早成立于1986年，初期公司以生产弹簧为主，随后公司进入到摩托车减震器、摩托

车生产领域。2003年公司与东风汽车合资创建“东风渝安车辆有限公司”，标志着公司进入汽车行业，东风渝安主要生产小型

面包车为主，后东风渝安更名为东风小康（现名为赛力斯汽车（湖北））。

公司是国有参股的民营