A股2024年三季报透视：供需结构正在优化，盈利底或现-241107-华福证券-19页.pdfVIP

2024年11月07日

策

略

A股2024年三季报透视：供需结构正在优化，盈团队成员

研

利底或现分析师：周浦寒(S0210524040007)

zph30515@

究联系人：章静嘉(S0210124080012)

投资要点：zjj30646@

相关报告

整体业绩：金融带动全A盈利增速边际回升

1、【华福策略】如何看9月金融数据？——

全A与非金融累计营收同比降幅收窄，金融与非金融盈利表现分2024.10.20

2、【华福策略】大盘审美+加配双创，电力设备

化。全A三季报营收与归母净利润累计同比继续保持在负数水平，不超配环比提升明显——公募基金三季报持仓透视

过由于金融板块尤其是非银金融业绩的大力拉动，全A归母净利润累——2024.10.27

3、【华福策略】题材轮动持续性几何？——

计同比较中报边际回暖程度扩大，而全A（非金融）表现依旧疲弱，2024.11.3

营收和归母净利润的累计同比较中报均继续下行。

杜邦三因子均出现下滑，总资产周转率是主要拖累。全A非金融

策ROE（TTM）继续下降，销售净利率、总资产周转率、资产负债率均

略出现下滑，其中总资产周转率是主要拖累，表明全A（非金融）产能

专

题

利用率有待改善。

现金流状况反映出全A（非金融）处于主动去库、缩减资本开支

和净偿还阶段。（1）经营活动现金流：全A（非金融）累计经营现金

流量净额继续负增长，处于主动去库存阶段。（2）投资活动现金流：

资本开支连续2个季度负增，传导至在建工程同比增速转负。主动去

库、资本开支收缩有利于优化供给、缩小供需差距。在经营环境承压

的背景下，企业在库存低位主动去库存，缩减资本开支，有利于优化

供给侧格局、缩小供需差距。不过从目前的总资产周转率看，供需关

系还有待进一步改善。（3）筹资活动现金流：累计筹资现金流量净额

由正转负，处于净偿还状态。

结构特征：主板、沪深300受益于金融带动盈利增速改善，消费盈利

增速强劲

华福证券

（1）分板块：主板扭转盈利下行趋势，双创业绩继续承压。（2）

分指数：沪深300业绩表现较好，营收增速较稳定、盈利同比增加。

（3）分风格：金融盈利增速改善显著，消费盈利增速强劲，成长盈利

增速小幅提升。

行业比较：关注需求/业绩持续增长、供需格局改善、有望困境反转

仅下游归母净利润累计同比实现正增长。通过中信行业指数对行