华润燃气-市场前景及投资研究报告-优质区域，主业增长，双综业务快速.pdfVIP

证券研究报告·海外公司深度·公用事业Ⅱ(HS)

华润燃气（01193.HK）

气润中华，优质区域为基，主业持续增长+“双2024年11月15日

综”业务快速布局

买入（首次）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E

营业总收入（百万元）9468510176298882105267112006

同比(%)19.277.47(2.83)6.466.40

归母净利润（百万元）47335224572262716788

同比(%)(25.99)10.369.549.608.24

EPS-最新摊薄（元/股）2.052.262.472.712.93股价走势

P/E（现价最新摊薄）13.9312.6311.5310.529.72

华润燃气恒生指数

[Table_Tag]43%

[Table_Summary]

投资要点37%

31%

◼全国最大城市燃气运营商，现金流良好匹配资本开支、分红稳步提升。截至202425%

19%

年6月，国资委为公司实控人，间接持有61.47%股份。截至2023年底，集团13%

7%

层面注册城市燃气项目数已经达到276个，遍布全国25个省份；2023年公司1%

-5%

零售天然气销气量387.80亿方，约占全国消费量10%，为全国最大的城市燃气-11%

-17%

运营商。2023年公司经营性现金流/资本开支分别为101.57/78.9亿港元，实现2023/11/152024/3/152024/7/142024/11/12

现金流与资本开支的良好匹配，推动公司稳健扩张。公司每股派息额由2016年

的0.45港元稳步增长至2023年的1.16港元，复合增速14.5%；2023年公司现市场数据

金分红总额为26.8亿港元，分红比例51.25%，为股东创造稳定增长的回报。

◼燃气销售业务项目优质，市场化改革下价差修复盈利能力改善。项目优质推动收盘价(港元)28.50

用气量稳步增长，2018-2023年公司零售气量复合增速9.8%。2023年公司的单一年最低/最高价