交通运输行业报告：交运三季报表现分化，我国对九国入境免签放松.docx

目录

TOC\o1-1\h\z\u行业观点综述 5

本周交运板块行情概述 9

3航运 11

航空机场 13

快递物流 18

铁路公路 21

投资建议 24

风险提示 24

图表目录

图表1：申万交运指数走势图 9

图表2：本周交运子板块表现 10

图表3：本月交运子板块表现 10

图表4：本周交运涨幅榜 10

图表5：本周交运跌幅榜 11

图表6：SCFI综合指数 11

图表7：CCFI综合指数 11

图表8：SCFI欧线指数 12

图表9：SCFI地中海航线指数 12

图表10：SCFI美西航线指数 12

图表11：SCFI美东航线指数 12

图表12：BDTI指数 12

图表13：BCTI指数 12

图表14：BDI指数 13

图表15：BCI指数 13

图表16：BPI指数 13

图表17：BSI指数 13

图表18：各航司2024年三季报归母净利润汇总 14

图表19：民航国内航线客运航班量（班次） 15

图表20：三大航2024-2026年机队净增数量汇总 16

图表21：民航客机引进数量 16

图表22：2024年三季度各机场业务量数据表现 17

图表23：2024年三季度各机场业绩表现 17

图表24：民航国际及地区航线客运航班量（班次） 18

图表25：各快递公司单三季报数据汇总 19

图表26：快递周度揽收量 20

图表27：公路上市公司23年分红、24年中报业绩及未来股息政策 23

图表28：十年国债收益率与高股息个股市值涨幅 24

1行业观点综述

交运板块三季报披露完毕，我们重点覆盖的板块包括航空、机场、快递、铁路及公路，上述板块中，航空板块客流持续恢复，但价格端表现较弱，三季报各航司业绩多数出现下滑，华夏航空、海航控股业绩实现增长；机场板块，各机场客流不断增长，但非航收入表现较弱，业绩表现略不及预期；快递业务量升势良好，各快递公司成本端持续优化，顺丰控股业绩超预期，通达系快递业绩稳健增长；铁路公路周期性偏弱，尽管宏观经济波动，但各公司业绩基本保持相对平稳。

本周A股震荡收跌，上证综指报收3272.01点，环比下跌0.84?，沪深300指数报收3890.02点，环比下跌1.68。本周申万交运指数报2219.25点，环比上涨1.54?，相比沪深300指数跑赢3.22pct。本周交运各子板块走势相对较为强势，航空、公交、航运板块分别上涨7.9?、4.3、3.2?，港口、铁路、物流板块则小幅下跌。

航运板块：

本周集运运价指数环比回升，油运运价指数环比下行，干散货运价指数有所回落。集运指数方面，本周SCFI综合指数报2303.44点，环比上涨5.4，CCFI指数报1367.54点，环比上涨0.1?。分航线看，欧洲航线SCFI指数报2442点，环比涨9.7?，地中海航线SCFI指数报2907点，环比涨13.8，美西航线SCFI指数报4826点，环比涨0.9?，美东航线SCFI指数报5258点，环比涨3.1?。

油运方面，本周BDTI指数报957点，环比跌7.6，BCTI指数报524点，环比跌5.1?。干散货方面，本周BDI指数报1378点，环比跌2.3?，其中BCI、BPI、BSI指数分别报1848点、1199点、1163点。

航空板块：

各航司三季报披露，收入端，伴随着国际出行的逐步恢复，各航司大量宽体机运力转投国际，三季度各航司国内线运力投放几无增长，同时各大航司在价格

政策上有所松动，三季度国内航线客座率同比大幅提升，为历史同期最高水平，但价格同比有所下降；国际航线运力投放显著恢复，运量及客座率同比均明显增长，运价则有序回落至相对正常的价格区间，因此尽管业务量持续增长，各航司的营收增速并不高；成本费用端，三季度各航司单位航油成本略低于去年同期，同时人民币兑美元汇率小幅升值在一定程度上降低了航空公司的财务压力，但由于票价端的降幅较为明显，各航司三季度业绩整体不及去年同期。

进入民航传统淡季，民航航班量及运价相对平淡。本周我国针对韩国等九国放开入境免签政策，免签范围进一步扩大，利好我国国际航线持续恢复。尽管当前民航运价相对平淡，但由于油价走低，各航司四季度业绩压力有望在一定程度上缓解。

展望未来，行业供需层面，预计2024-2026年国航、南航、东航合计飞机增量分别为107架、70架、103架，增速分别为4.1?、2.7?、4.0?，三年年化增速仅为3.5?。从