裕同科技-市场前景及投资研究报告：纸包装龙头，全球化、智能化进程.pdfVIP

[Table_Page]公司深度研究|包装印刷

证券研究报告

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裕同科技（002831.SZ）公司评级买入

当前价格25.79元

纸包装龙头企业，全球化、智能化进程领先合理价值27.90元

前次评级买入

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核心观点：报告日期2024-11-17

裕同科技为纸质包装龙头企业。据Wind，2018-2023年公司收入从85.8

亿元增长至152.2亿元，归母净利从9.5亿元增长至14.4亿元，期间[Table_BaseInfo]

基本数据

CAGR分别达12.2%、8.7%，皆实现正增长。当前公司成功覆盖消费总股本/流通股本（百万股）930.51/520.99

电子、酒、烟、环保、奢侈品、化妆品等多领域，龙头地位较为稳固。总市值/流通市值（百万元）23997/13436

包装行业格局高度分散。据中国包装联合会数据，23年我国纸质包装一年内最高/最低（元）27.66/20.47

占包装整体的23.25%，企业话语权较弱，拥有一定的运输半径，上游30日日均成交量/成交额（百万）4.41/112.30

大宗纸价较难掌握，且下游客户多为国际知名龙头，多项特点导致竞争近3个月/6个月涨跌幅（%）14.45/-2.71

格局高度分散，一体化交付、成本管控及客户开拓能力成为核心壁垒。

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相对市场表现

24H2消费电子回暖，有望带动公司订单增长。由于消费复苏、龙头消

费电子企业新品频发，据Wind，手机出货量逐渐止住颓势，自24年420%

月以来出货量同比增速回正，其余电子产品销量也陆续回暖。据共研咨12%

4%

询，22年裕同于消费电子包装行业市占率第一，达20.6%，行业回暖-4%

11/2301/2403/2405/2407/2409/2411/24

裕同有望率先受益。此外，烟、酒消费当前仍然略承